同花顺-圈子

（霍华德接受雅虎财经电话连线采访，该视频来源于雅虎财经）

编译 | 李健、林伟萍

3月25日，橡树资本创始人霍华德·马克斯接受雅虎财经电话连线，在这段14分钟的采访中，霍华德表示现在的股票市场有不错的投资价值了，但不要打光所有子弹。

不过，霍华德对美国经济的前景不算乐观，认为美联储已经用尽所有手段了，但失业人数还是可能达到几百万人，此外，还会有15%-20%的企业会违约，对银行的杠杆倍数只是2008年的三分之一，所以银行的风险暂时来看还是可控的。

以下是精彩内容摘录：

1. 现在，无数小企业已经停业数周，未来几周还将继续停业，百万人口即将失业。经济要多久才能恢复元气？这些都是经济面临的问题。除此之外，我们不能忘记，最重要的问题是新型冠状病毒本身带来的挑战。我们不能指望美联储的购买计划可以消灭病毒。所以，目前最大的问题是经济停摆还会持续一段时间。

2. 目前美联储和美国政府确实在竭尽所能的运用金融政策调节经济，我认为他们已经毫无保留的用尽所有手段了。现在，无数小企业已经停业数周，未来几周还将继续停业，百万人口即将失业。除此之外，我们不能指望美联储的购买计划可以消灭病毒。所以，目前最大的问题是经济停摆还会持续一段时间。但是如果操之过急，病例数量可能会反弹。

3. 所以这次危机和2008年金融危机有所不同，也有相似之处。我认为2008年金融危机是一个可比的情境。让我们记住马克吐温的话：“历史不会重演，但历史总是惊人的相似。”

4. 目前的股票市场很有价值。尽管我更喜欢在3月24日大涨9%之前的股价水平，不过，现在确实很有投资价值了。2020年3月19日，我发表了一篇备忘录，在这篇文章中我提示大家，当前这个时点，不要把你所有的钱都投出去，也不要一分钱也不投。

5. 风险不仅仅是你可能会遭受的损失，也是你可能会错过的盈利，你需要去平衡这两方面。当前病毒的发展态势和经济基本面都很糟糕。但是另一方面，和一个月之前相比，目前的股价水平已经下跌很多，已经在一定程度上反映了基本面的恶化。就像我强调的，我认为现在不应该把所有的钱都投出去，同时也不应该一分钱也不投。

6. 上周（接受采访时间为3月25日）我和一家大型投资机构通电话时，他们将标准普尔500指数全年的盈利预测从173美元/股下调到156，调降了大约15%。过几天我再次和他们通电话时，他们的盈利预测已经下调到了115。

所以我在思考这个问题，这些预测到底有什么用？现在你可以选择乐观，也可以选择悲观。我不认为你应该依赖这些所谓的数据，因为我们并没有关于未来的准确数据。在面临不确定性时，我的方法是进行对冲，留条后路，不要一次性满仓，也不要完全空仓。

7. 我看到有很多人预测在三季度经济就会恢复，我觉得这样的预测太乐观了。如果未来六个月经济持续下行，如果二季度经济下行15-20%，我认为很多企业都会违约。

8. 现在银行的杠杆倍数只是2008年时的三分之一，没有人认为银行会有危险。