同花顺-圈子

　　2019年11月11至13日，由国家医保局主导的第二次医保目录品种谈判顺利完成，并于11月28日正式发布谈判结果。150个药品谈判成功97个，全部纳入乙类，119个新品种70个谈判成功，价格平均降幅60.7%，乙肝用药平均85%降幅，肿瘤和糖尿病药物平均降幅约65%，31续约品种27个谈判成功，平均降幅约26%。

　　一、国产品种有望成为主导

　　自2017年第一次医保目录谈判以来，国家医保局延续了2年一次的老品种续谈与新增品种的谈判的规则，未来仍将保持这种谈判节奏。新谈判品种数量不断增多，从2017年首次谈判的36个品种到本次的新增的70个，规模在不断扩大，基本涵盖了2017-2019近两年新获批的创新药品种。国产品种数量在快速崛起，2017年首批36个谈判目录中，国产12个，而本次新增的70个品种有33个国产，已经接近外企37品种数量。随着国产创新药的快速崛起，未来医保谈判，国产创新药品有望成为主导品种。

　　二、药价平均降幅明显，慢病用药降幅居前

　　从新增70个品种中公布的降幅来看(降幅计算为该品种现行最新中标价与医保谈判支付价计算得来)，一共有27个品种降幅超过50%(部分企业的品种未公布降幅)。其中，海思科的精氨酸谷氨酸降幅最高，达到83.6%。从医保局公布的整体数据来看，新增70个品种价格平均降幅60.7%，乙肝用药平均85%降幅，肿瘤和糖尿病药物平均降幅约65%。

　　三、鼓励创新得到充分体现

　　本次谈判成功的品种中包含多个国产创新产品，这些品种主要集中在近两年获批上市，如恒瑞医药的硫培非格司亭、吡咯替尼，信达生物的信迪利单抗(PD-1)，浙江医药的苹果酸奈诺沙星、丽珠集团的艾普拉唑注射液以及记黄埔的呋奎替尼等。PD-1单抗是本次谈判的焦点产品，2个进口与2个国产产品同时进入谈判，结果仅有信达生物的信迪利单抗降价64%顺利通过，在降低患者用药负担的前提下，也维护了国产PD-1产品的价格体系，同时对进口产品具有明显的价格优势。

　　四、重点关注个股

　　本次医保谈判再次重点突对出创新的支持，我们认为在2017年第一次谈判基础上，本次医保谈判整体上将有利于国产创新药，“以量补价”效果明显。建议重点关注恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558)、康弘药业(002773)、海思科(002653)和浙江医药(600216)，以及港股信达生物-B(1801.HK)、君实生物-B(1877.HK)。

　　风险提示。政策落实低于预期、谈判品种销量低于预期风险。