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揭露现实!连连破发,新股还能打吗?
0人浏览 2019-11-14 18:49

牛转钱坤股票俱乐部

科创板新股连连破发。

第一只:昊海生科,集合竞价就跌破发行价89.23元/股,上市第6天。

第二只:久日新材,开盘没多久业跌破了发行价66.68元/股,上市第2天。

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......

科创板之外,也有两只新股引起了市场关注

渝农商行,发行价7.36元,上市当天没封住涨停,成为2014年恢复新股发行以来首家没有首日涨停的公司,上市次日跌停,第六日破发。以银行业普遍破净以及渝农商行在H股的市价来看,破发是必然会出现的事情。

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麒盛科技,发行价44.66元,上市首日大涨后连续两个跌停,截至今日收盘46.61元,距离发行价也并不遥远了。

自2012年出现破发之后,7年来首度新股上市破发已经到来,新股不败神话打破。

新股破发主要有三方面的原因

1、新股破发损害的只是打新者的利益,其他市场参与者反而是受益者

新股破发,就是市价跌破了发行价,最直观的感受就是发行价高了,二级市场的投资者不再愿意去接盘了,就出现破发了。
其实新股上市后过段时间破发的情况,在过去几年间也曾经出现过,并非自2012年之后就没有过的情形。上市后过段时间新股破发,参与打新的投资者并没有什么损失,正常换手率下,到破发的时候打新的投资者早已获利了结了。即便是著名的中石油,受损失的是48元上市最高价以及之后一路下跌过程中不断冲进去试图抄底的投资者,而中石油上市5个月后才跌破发行价16.7元,所有参与中石油打新的投资者均有充足时间安然退出。
只有新股上市首日破发,损失的是参与打新的投资者。而参与打新的投资者有两类,一类是新股发行价的助推者——网下询价对象,一类是新股发行价的接受者——网上打新者。
从新股价格形成规则与机制上看,新股发行价是网下询价对象报出来的价格,既然有人愿意高价买入,卖出方没有理由不按这个价卖出!
跟风买入的网上打新者,看似新股破发的最大受害者,发行价的形成与其没有任何关系,但却承担了新股破发的损失风险。然而,并没有人强迫或诱导投资者参与网上打新,之所以大量投资者参与打新,完全是去追求无风险收益,反正中了新股就相当于中奖,还是中了之后才付“彩票”钱,为何不去打新呢?给网上打新者带来损失的,一方面是发行价可能定高了,但更大的因素是新股不败带来的幻觉,是新股发行非市场化带来的恶果。如果投资者预期打新是可能亏损的,就不会有那么多投资者参与打新,也不会有那么多投资者面临新股破发风险

除了参与打新的网上网下投资者们,新股破发对其他各方参与者并不是坏事:发行人拿到了更多的资金,破发后接盘的二级市场投资者拿到了更便宜的股票。反过来,上市后一路上涨连续涨停直到打开涨停板后再一路下跌,除了打新的投资者们获利,对其他各方反而都是不利的:发行人发了同样比例的股票却少拿了很多资金,接盘的二级市场投资者拿到了远高于发行价的股票,并承受下跌风险。


2、破发是成熟市场的标配
破发并非洪水猛兽,A股自身的历史上,早就出现过股票破发潮。
2011年度,A股整体呈震荡下行态势,上证综指从年初的2825点下降到年末的2199点。但IPO市场依然火爆,全年共发行新股276家。
然而由于市场整体低迷,一轮又一轮的新股“破发”潮几乎贯穿全年,新股发行市盈率较2010年度显著下降,在破发潮冲击下,部分新股发行市盈率逐渐下降到了30倍以下。
2011年,A股历史上首次发行中止事件之后,各家券商都对发行环节更加重视起来。
自八菱科技发行中止后,2011年6月又发行了16只新股,这16只新股的平均发行市盈率只有26.73倍,较5月27只新股平均发行市盈率36.39倍出现了明显的下降,而这16只新股中也仅有两只首日收盘破发。自2011年6月29日至9月8日,连续53只新股上市首日均未破发。
可见,八菱科技发行的意外中止,客观上使得新股发行市场各方博弈更加理性。

新股破发后还能打新股吗

即便新股出现破发了,也并不会所有新股都破发,正常情况下新股破发概率不会超过30%,虽然无风险收益可能不存在了,但整体概率上打新还是能赚钱的。所以即使出现破发了,新股也还是可以打的,只是要有所挑选罢了。
当破发情形甚至破发潮出现,意味着闭眼打新阶段已经结束了,中签可能变成中刀而不是中奖了,投资者有必要睁大眼睛,认真研究公司招股书及信披材料了。
随着破发出现,部分打新资金必然会离场,发行价下调后中签率和收益率反而可能提高,坚持打新的投资者可能还会收到意外红包。
当打新资金离场,意味着为了打新而存在的仓位可能会有所松动了,市场也有可能进一步调整。

结语

新股不败神话必然会被打破,破发是新股市场化发行的必然结果与必经之路,市场与监管当理性看待,坚守住“敬畏市场”的理念,坚持让市场机制发挥作用。

如果破发出现就停发IPO或者出手干涉发行价,则市场又会转向与监管政策的博弈中,市场基础制度改革的成功也必将遥遥无期!

牛转钱坤股票俱乐部


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