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浪潮信息:Q3增速回暖,龙头份额进一步扩张
0人浏览 2019-11-10 20:57

  文章来源

  本报告摘自2019年10月31日发布的《浪潮信息(000977):Q3增速回暖,龙头份额进一步扩张》,获取完整报告请联系东北计算机安永平团队或对口销售 。

  事件:

  公司发布2019年三季报,前三季度公司营收382.30亿,同比增长13.79%;实现归母净利润5.18亿元,同比增长39.09%;实现扣非净利润4.69亿,同比增长37.39%。

  Q3增速回暖,现金流得到改善。第三季度公司实现营业收入166.9亿元,同比增长15.57%,对比Q2 2.6%的增速,回暖趋势明显。Q3公司实现销售毛利率11.15%(+0.29pct),销售净利率1.35%(+0.26pct)。现金流方面,公司积极进行账期谈判,加强管控上下游回款错配情况,Q3经营活动现金流为-37.77亿,相比去年同期-82.35亿有大幅改善。我们认为,伴随公司市场份额及行业地位提升,现金流情况有望获得缓解。

  云计算市场需求回暖趋势渐显,浪潮兼具品牌及白牌优势,份额有望持续提升。19年Q2,海外云计算巨头FAMGA资本开支增速已回升至6.0%,Q3英特尔DCG业务更是环比增长28.1%到历史最优水平;云计算市场的需求回暖趋势明显。我们认为,伴随AI推动云基础设施升级,服务器市场竞争格局有望再次迎来新一轮洗牌,品牌商在云计算市场的竞争力将得到大幅提升。从Q2数据来看,浪潮服务器单价已低于白牌厂,我们认为,公司兼具品牌及白牌优势,未来份额有望进一步得到提升。

  运营商市场20年有望迎来集采大年,进一步增厚公司利润。19年是运营商服务器采购小年,仅中移动展开8万台服务器集采。伴随5G商用临近,数据爆发有望推动运营商加大服务器采购需求。我们预计,2020年运营商市场有望迎来采购大年,据我们统计,浪潮在运营商市场份额约20.9%。我们认为,未来伴随行业需求释放,公司利润有望获得进一步增厚。

  山东省大力投入IT产业建设,浪潮有望获重点扶持。山东省发布《数字山东发展规划(2018-2022年)》,提出2020年年底前,全省各级党委、政协机关等各部分业务系统上云率达到90%以上。我们认为,20年将是山东省基础设施建设大年,浪潮作为山东省数据化转型的核心企业,未来有望在省级投入中大幅受益。

  盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入582/782/1052亿元, EPS分别为0.65/0.91/1.19元,对应PE 39/30/21倍,给予“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;云计算巨头资本开支回暖滞后。

  

  

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