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降了!是惊涛骇浪还是波澜不惊??
0人浏览 2019-09-19 08:56

北京时间9月19日,全世界都在忐忑的等待美联储9月议息决议,终于在凌晨2::00靴子落地。美联储宣布降息25个基点,联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.00%。此次为美联储年内第二次降息,距离上次降息还不足两个月,业内人士预计,今年美联储或还将降息一次。

降息一波三折

降还是不降?这本来不是一个问题,在一个多月前,市场预期降息的概率还高达100%,一周前,也在90%以上,悬念在于是降息25个点还是50个点。然而,就在会议即将召开之际,由于最新公布的美国经济数据和其他动因等令市场目前对美联储是否会降息产生较大分歧:预测降息25个基点的概率由此前的81.9%下降至51.9%,而预期不降息概率则由之前的18.1%上升至48.1%,其比率一度接近1:1。

不降息的预期升温主要是因为美国近期的经济数据有点“喜忧参半”:8月核心CPI同比增长2.4%,好于预期的升2.3%和前值升2.2%,持平于2018年8月触及近11年来最佳表现;核心生产价格指数(PPI)同比升2.3%,也好于预期。但8月非农就业岗位增加13万个,不及预期;ISM制造业指数为49.1,跌破“荣枯线”,不及预期且创逾三年半以来新低。

认为美联储本次会降息25个基点的理由则主要由以下几方面考虑:一是欧央行上周的降息行动给美联储带来压力,并将促使美联储在未来几个季度更加积极地放松货币政策。二是从基本面看,美国(乃至全球)的高债务水平使得美联储的货币正常化变得根本不可能,宽松政策的必要性日益凸显,这既有助于去杠杆化,又可避免所有债务头寸突然平仓。

跟不跟

数月来,面对各国“央妈们”一波接一波地降息,我国央行只是小幅调整MLF和LPR利率。

9月17日,央行开展2000亿元MLF操作对冲2650亿元MLF到期,操作利率保持3.3%不变。今年一季度央行降准完全置换MLF到期后仍有8000亿净投放,而本次“全面降准+定向降准”释放资金仅为9000亿。

总结高层和央行对于货币政策言论的表述可以发现,央行货币政策一定程度上面临着逆周期调控政策加码和维持货币政策稳健基调的两难,从这个角度不难理解央行为何会做出一系列绕开市场预期的政策操作。但9月17日央行MLF操作并不意味着降息预期落空,央行可能在美联储降息之后通过调整OMO利率实现降息。所以,19日和20日的公开市场操作可能成为降息的重要时间窗口。在经济下行+金融供给侧改革的背景下,降息可能会迟到,但不会缺席。

全球降息对A股有啥影响

在全球经济进入降息周期的大背景下,A 股市场关注三条投资主线:

一是盈利能够保持稳定的龙头企业,因为这些公司在利率系统性下行的情况下还能保持盈利稳定,意味着企业估值有系统性上升的机会。

二是高成长类公司,高成长也意味着高估值,在其他条件不变的情况下,利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司。

三是高股息品种的投资机会,利率中枢下移情况下,高股息品种的吸引力将持续提升。


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