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消费电子中报:关注信维通信、歌尔股份
0人浏览 2019-09-13 09:40

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2019年上半年,消费电子企业在整体市场景气依然向下的情况下,持续保持较高增速。统计 A 股主要消费电子产业链企业以及港股中的重要内资消费电子产业链企业,共计23家企业,2019H1 整体营收达到 2004.20亿元,同比增长21.85%,整体来看, 继续保持分化增长态势。其中,营收增速达到 50%以上的公司包括:立讯精密、歌尔股份、光弘科 技以及丘钛科技。


细分行业分化,光声及识别景气度高

从消费电子细分子行业来看,光学、声学以及生物识别营收增长相较去年有明显提升,远超行业增速。而射频、触显以及结构件材料加工等子行业景气度相对较低,整体而言,消费电子 行业出现比较明显的分化。随着5G换机潮以及新消费电子产品的渗透率提升,光声等零组件将持续景气,而触显、结构件等也将会获得出货量的快速增长,静待5G带动的行业景气反 转。


从各细分行业毛利率的角度看,毛利率分化相对较为显著。 其中,触显、 生物识别等业务毛利率有所提升,生物识别毛利率提升显著,光学小幅提升,而声学业务毛利率水平出现下降。射频与结构件材料加工等的毛利率业务也出现了不同程度的下滑。


消费电子细分行业估值出现较明显分化

消费电子细分行业估值呈现分化,声学估值上升快,光学处于相对低位。 而由于各板块基本面分化明显,进而影响到其估值表现。其中,声学的市盈率在今年上升最快,几近翻倍。光学业务由于相关企业出现爆雷,而导致光学整体估值相对偏低。而诸如射频、结构件等细分行业,估值与消费电子估值平均相差不大。整体来看,消费电子细分行业的估值出现一定程度的分化。


5G将成为消费电子领域新契机

消费电子行业一直是创新驱动增长,创新带来价值量提升,带来下游出货量的增长,对冲元件价格本身的下滑。而 4G 时 代,由于消费电子整体创新也出现一定的瓶颈,导致换机间隔延长,出货量出现下降。而随着5G的到来,消费电子新增应用将能够得以实现,例如超高清视 频、云游戏、AR应用等,而这些新应用也驱动消费电子产品本身在硬件层面出现革新,也驱动电子行业整体的持续增长。

目前来看,5G手机将在光学、射频等领域实现较大程度的革新,而在声学、 生物识别、结构件等领域也需要配套实现部分新增设计,这也将使得细分元件能够保持相对稳定的价格。并且 5G 时代,物联网催生可穿戴设备需求大幅提 升,如AR眼睛、VR设备、TWS以及智能手表等领域,新增需求将持续推动行业出现高速增长。

国融证券建议关注

光学(短期看多摄、光学变焦,长期看3D应用、智能汽车等领域爆发式应用,建议关注水晶光电、欧菲光)

射频(5G爆发催生射频行业大幅增长,关注深耕射频多年的信维通信)

声学(声学在TWS、VRAR等领域的拓展应用,关注歌尔股份)。


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