同花顺-圈子

红刊财经    李健

消费股作为今年以来的“领军板块”，估值已经站在了合理区间的上沿，市场对其估值水平表现出了一些担心。对此，深圳市同威投资管理公司创始人李驰向《红周刊》记者表示，目前，消费股正在从没有泡沫向有泡沫的阶段过渡，这对投资人来说是一个非常好的时期。

他解释道，2008年之后价值蓝筹股曾如何的低估，从现在开始它们就可能如何的高估。因为市场总是呈现一个“钟摆状”的对称性。“这是因为人类的恐惧和贪婪的心态是对称的。我们现在几乎是满仓，等待价值的实现。” 对于“泡沫”何时出现，李驰表示，目前市场中还有观点认为“茅台股价会腰斩”，这就代表很多人还活在恐惧之中，当“打死也不卖”的言论出现后，市场的顶部才可能到来。

 《红周刊》：我们聚焦到当下的平安，今年上半年，中国平安大幅收缩业务员数量，有投资人因此看空，您怎么看？ 李驰：很多人关注到了中国平安上半年代理人月均数量下降5.5%的事情，我认为这只是短期波动，甚至是健康发展的体现。上半年，公司将鱼龙混杂的“人海战术”调整为“健康人力”战略，所以代理人数量有所下降。不过，这恰恰说明了中国平安敢于领先的地位。 而且，平安最近增加了以AI来挑选和培养保险代理人的方式，提高了人均产出。上半年银保渠道NBV同比增长76.8%，团险业务NBV同比增长59.8%，电销互联网等渠道NBV同比增长16.7%。 《红周刊》：中国平安今年上半年上涨超过50%，您怎么看中国平安的估值和业绩表现情况？  李驰：首先是中国平安的业绩表现很好。上半年净利润增速为68%，其中投资收益比去年同期多了100多亿，税收新政又贡献了100多亿。除此之外，今年上半年运营利润为734.6亿，同比增长23.8%，还有内含价值1.1万亿，同比增长11%。 优秀的业绩也表现在了股价上面，上半年中国平安股价上涨61%，我们对股价进行拆分发现，EPS（TTM）上涨了37%，PE（TTM）上涨了18%，所以股价上涨的推动力仍是业绩。我很乐于看到这种情况的出现，这也表明，无论市场怎么波动，利润的上涨最终一定会反应在股价上面。 目前，中国平安PE（动态，8月29日）为8.11倍，这个估值一点都不贵。在已经上市的国内保险企业里面，平安的体量是最大的，过去5年的保费收入增速是最高的，净利润率也是最高的，就是说平安在蚕食同行市场份额的同时，创造了更高的收益率，这展现了中国平安宽厚的护城河。这种公司应该获得估值溢价，目前仍未充分展现出来，我相信未来会得到修正。 就中国平安而言，未来业绩的确定性很高，我认为未来3年股价上涨一倍都是有可能的。 《红周刊》：对投资者来说，现在可以买中国平安了？  李驰：现在中国平安的估值不高，持有肯定没问题。如果出现一些回调，就是一个非常好的买点。中国平安现在远未到离场的时候。 《红周刊》：您管理的基金今年以来净值上涨超过50%，除了中国平安给您贡献收益外，还有谁发挥了类似的作用？ 李驰：还有消费股。 《红周刊》：消费股今年涨幅喜人，怎么看待可能已经偏高的估值水平？  李驰：我判断消费股正在从没有泡沫向有泡沫过渡的阶段，这对投资人来说是一个非常好的时期。就像此前蓝筹股被低估，之前如何备受低估，现在就可能如何备受高估，市场总是呈现一个“钟摆状”的对称性，因为人的贪婪和恐惧是对称的。 这一次，人性的贪婪会把蓝筹股估值继续放大，只是什么时候到头，我无法预测。就像中国平安沉寂了近7年，当时投资者的恐惧情绪一直望不到头，而现在贪婪的情绪也远没有到头。
具体来说，2007年的时候，蓝筹股价格转眼间站上了60倍估值，现在蓝筹龙头的估值还不及30倍。另外，市场中有观点认为“茅台股价会腰斩”，他们还活着恐惧之中呢，当“打死也不卖”的言论出现了，市场顶部才可能到来。
（本文曾刊发于9月7日《红周刊》原题为《百年美股启示 A股40年长牛“蜜月期”悄然到来 ——专访深圳市同威投资管理公司创始人李驰》）