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啤酒的天花板被打开!增值税利好会延续下半年
0人浏览 2019-08-30 11:08

功夫复盘:

目前看来,这个做多热情有正在衰退的迹象,那么B浪反弹也可能随之结束,接下来是真正考验忍耐力和技术的时候了。

行业挖掘机:

一、啤酒:天花板被打开!增值税利好仍会延续至下半年(中信证券)

二、中国卫通:卫星通信运营商龙头,高通量卫星带来业务新空间(中泰证券)

三、恒立液压:能否扛起液压件国产化大旗?(国元证券)

情绪温度计:昨日两市上涨家数1341家,涨跌停比54:5,昨涨停今表现0.69%,炸板率35%。根据各项数据量化出两市情绪温度为35,市场赚钱效应一般,保持轻仓。

功夫研究院点评:周四指数维持横盘窄幅震荡,呈现出下有托底上有压力的特征,虽然指数不死不活,盘中个股不缺亮点,科技股继续强势,题材妖股出现较大的分歧,次新股比较坑人,目前市场还残留着不少的做多热情,因此还有一定的操作空间,目前看来,这个做多热情有正在衰退的迹象,那么B浪反弹也可能随之结束,接下来是真正考验忍耐力和技术的时候了。

(一)啤酒:天花板被打开!增值税利好仍会延续至下半年(中信证券)

今年各家啤酒企业中报均有不俗表现,中报发布后股价均有不同程度上涨。在此背景下投资者关心:这是否意味着行业拐点的到来?

2013 年国内啤酒产量达到峰值,自 2014 年起产量进入下滑周期,直至 2018 年止跌企稳。

从行业趋势看,在行业销量不增长、消费结构持续升级背景下,各家啤酒企业在经历了长时间的主流低档市场激战厮杀后,更加坚定地转向中高端市场,而在今年增值税改革利好下,各家公司也拥有更加充足的空间去投入中高端市场操作,从 2019 中报看,增值税给行业龙头公司带来了不同程度的业绩弹性,预计下半年增值税弹性仍将延续。

2013-2018 年啤酒行业零售吨价复合增速高达 8.8%,中高端啤酒消费占比从 2013 年的 18.1%提升至 2018 年 31.1%。未来预计高端化消费趋势不改。

从价格看,2019H1 各家公司吨价均有提升,华润/青啤/重啤/百威分别同增 4.5%、5.4%、 4.0%、7.6%。各家啤酒企业吨价提升主要受到了增值税、结构升级、直接提价三大因素的影响;

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增值税影响下半年 仍然存在,由于下半年两个季度均受益,增值税影响应该较上半年增强,但不能用 Q2 的弹性表现直接外延推导 Q3 和 Q4 情况。因为 Q2 为增值税调整第一个季度,多数啤酒公司并未立刻将收益与经销商共享,尚需时间制定合适的分配与激励方案。预计下半年,各家公司会更多利用增值税收益去激发渠道活力。

(二)中国卫通:卫星通信运营商龙头,高通量卫星带来业务新空间(中泰证券)

卫星通信运营商龙头

唯一拥有通信卫星资源且 自主可控的卫星通信运营企业,公司主营业务为卫星空间段运营及相关应用服务。公司目前正运营 着 16 颗商用通信广播卫星,已经发展成为亚 洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商。

高通量卫星驱动卫星服务产业快速增长

通信卫星运营行业属于卫星服务业, 是资本密集型行业,形成规模经济的资本投入大且边际使用成本较低。市场竞争较为激烈,国内仅三家公司拥有卫星运营的资质,国内市场占有率较高。未来,高通量卫星成为行业重要发展趋势,高清节目上星成为广播电视行业的发展方向,对于车载通信而言,高通量卫星信号更稳定,覆盖范围更广阔;同时,偏 远地区与“一带一路”有望带来新的增长空间。 

优质的卫星与客户资源为公司未来增长奠定基础

公司作为我国卫星资源实现 全球覆盖的主要载体,已经发展成为亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运 营商。公司市场占有率达到 80%, 是国内市场最主要的卫星空间段运营服务供应商;从业务布局上看,公司正积 极建设高通量卫星,与国内互联网企业、电信运营商、航空公司等行业企业合 作,拓展卫星应用服务领域,打造中国特色的 Ka 宽带卫星商业应用模式。 

(三)恒立液压:能否扛起液压件国产化大旗?(国元证券)

始于液压油缸,迈向液压传动全套产品

公司以挖掘机油缸业务起家,液压件是“中 国制造 2025”提出的核心基础零部件之一,广泛应用于行走机械、工业机 械、航天军工等诸多领域。公司的主要客户多为全球知名企业,包括卡特 彼勒、三一重工、特雷克斯等,全球工程机械 50 强大部分为公司的客户或 合作伙伴。公司通过新产品研发实现超越行业的增长。 

全球液压行业市场规模约 300 亿欧元,集中于欧美日龙头企业

高端液压件市场呈现寡头垄断格局,主要集中于欧美日龙头企业,中国液 压件市场规模约 600 亿元,进口液压件占总需求的 25%以上,如果考虑到 外资在中国设厂、以及外资品牌定位中高端,我国高端液压件对外依存度 估计 50%以上。恒立作为液压件领域最大的内资品牌,进口替代空间巨大。

油缸龙头:从进口替代到走向全球

公司在特种油缸及出口业务上发力,近十年特种油缸收入复合增速 21.2%、 近八年海外业务收入复合增速 70.3%。特种油缸及出口业务成为公司收入 的稳定器,在大多数年份公司油缸业务收入增速都显著高于挖掘机行业增 速,显示了较强的抗周期性。

泵阀崛起:复制油缸成功的路径

液压泵阀市场更加广阔,价值量约为油缸的 2 倍,是高端液压产品主战场, 全球液压巨头基本都是以泵阀为核心产品。未来三年公司有望复制油缸成功的路径,实现泵阀产品市场份额的快速提升。我们预计, 子公司液压科技 2019~2021 年进入快速成长期,利润贡献有望接近甚至超 过油缸板块,“再造”一个恒立液压。



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