同花顺-圈子

　　在2017年立下业绩增长的“军令状”后，山西汾酒昨日发布了其承诺期内最后一年的半年报。财报披露，其上半年营收为63.77亿元（人民币，下同），同比增长22.3%；净利润为11.9亿，同比增长26.28%。而在去年同期，以上两项数据的增幅分别为47.38%和55.76%，这意味着，这两大数据相比去年同期双双“腰斩”。

图片来源：山西汾酒2019年半年报 　　

　　对此，白酒分析师蔡学飞向时代财经表示，营收和利润增速的减缓，一个重要原因是汾酒在经过此前的高速增长后，与其他区域名酒一样进入了稳价期。同时，汾酒持续的高端化与全国化战略透支了企业的大量资源，而这些策略也在一定程度上导致其市场费用过高，经销商压力加大。

　　中国酒业品牌研究院高级研究员、创领家平台的创始人韩亮则认为，对于汾酒来说，不论是经销商的预期，还是企业的战略目标，都不会和此前一样高。他告诉时代财经，近几年汾酒的竞品，特别是酱酒的增长较快，在行业中的利润和市场份额都在迅速地提高，这接近于分食了40%的行业利润。

　　也有受访的经销商告诉时代财经，白酒厂家在进行产品销售时最主要的流程是收款和发货，不论产品能否卖完，到了规定时间，厂家就会催促经销商打款。在他看来，并不是每个白酒品牌都能像茅台一样供不应求，如果产品不好卖，经销商大多会选择销售库存产品，尽量少进货。

　　值得注意的是，2017年，汾酒集团曾向山西省国资委承诺，在2017年至2019年，汾酒集团酒类收入需要分别增长30%、30%和20%，利润增长也需要保持在25%左右。如果该目标未能达成，汾酒集团董事长李秋喜就必须辞职。

　　现如今汾酒的三年承诺期已经进入收尾阶段，但酒类业绩的增速已经出现明显的下滑。作为清香型白酒的领军企业，汾酒能否完成此前的承诺，依然存在疑问。

　　不过，也有投资者表示，汾酒半年报的业绩尚属于良好。“二季度单季利润增速30%, 预收款环比增加23%，同比增加80%，是为数不多的预收款环比增加的公司。特别在次高端的竞争品牌中更为难得。全国化布局的次高端白酒最终要走向存量竞争，汾酒的推进是并不容易的。”

　　该投资者以古井贡酒为例，古今贡酒二季度采用了“控销售费”的方法提升利润增速，也在一定程度上说明其后续增长动力见底的情况。而目前汾酒的销售费用尚属合理范围，结合收入和利润的增速，其全国化推进还是相对顺利和有效的。

　　韩亮也指出，不能机械地与去年同期营收作对比，汾酒上半年增长率比较合理。“去年汾酒增长幅度非常大，而今年的经营则进入了深度调整期，这个速度还是比较合理的，也基本上完成了此前的预期。上半年白酒行业的销售额一般来说都不如下半年，所以下半年营收和利润的增长应该会更高。”

　　“白酒行业都是淡季做市场，旺季做销量，下半年到了旺季，回报会更大一点。（完成业绩承诺）应该没有太大的难度”，韩亮补充说。