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三分之看懂,为什么90%的主动性投资跑输指数?
0人浏览 2019-08-17 08:25

美国的三位教授Barras, Scaillet和Wermers曾经对美国1975-2006年(32年)的两千多名公募基金经理做过定量分析,结果得出结论:在这两千多名基金经理中,有99.4%的经理没有选股能力。基金经理在扣除其费用之后给投资者的回报不如一个被动指数ETF(比如标准普尔500)。 这其实并不让人奇怪,因为选股是一件非常困难的事。


在1957年时,标准普尔指数中包括有500家公司。但在40年之后,即1997年,只有74家公司还在该指数中。也就是说,其他的426家公司(85%),都已经被剔除出美国最大的500家公司行列了(可能他们被并购,或者倒闭,或者变小了等等)。而其中的股票回报比指数更好的,只有区区12家。换句话说,基金经理(或者散户)要想战胜指数,就需要独具慧眼,找到那500家公司中的12家。这个概率是2.4%。 想要战胜指数,获得更好的投资回报,其难度远远高于大部分人的想象。


绝大部分公司的风险调整后回报,都不及指数。购买并长期持有低成本的指数基金,投资者能够以最小的风险代价,获得最好的投资回报。


A股中,300指数反映的是流动性强和规模大的代表性股票的股价的综合变动,可以给投资者提供权威的投资方向,也便于投资者进行跟踪和构建投资组合,保证了指数的稳定性、代表性和可操作性。


沪深300指数每年调整2次样本股,并且在调整时采用了缓冲区技术,这样既保证了样本定期调整的幅度,提高样本股的稳定性,也增强了调整的可预期性和指数管理的透明度。在调整过程中300指数规定,综合排名在240名内的新样本优先进入,排名在360名之前的老样本优先保留。当样本股公司退市时,自退市日起,该股从指数样本中剔除,而由过去近一次指数定期调整时的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票替代。


就拿最基础的华夏沪深300ETF来说,它虽然不是主动指数基金,但经过了长时间的市场检验,相对指数体现出了绝对的涨幅优势。华夏沪深300ETF(510330)自2012年12月25日成立,当时基金净值为1元,而沪深300指数位于2480.05点,截止到2019年8月15日,华夏沪深300ETF累计涨幅75.3%

综上所述:指数就是一个最简单的量化选股策略,且长期有效,要想跑赢指数谈何容易。

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