同花顺-圈子

红刊财经   李健   赵康杰

从6月29日-7月18日收盘，科创板开户总数从320多万户增长至380余万户，开户量劲增近18%，而A股市场符合条件的个人投资者约为400万人。从参与打新的情况来看，打新账户超过310万户。另外，在科创板开通两融业务的投资者数量达到93.38万人。

那么开市在即，A股塔尖上的投资群体，在新的交易规则下将会碰撞出怎样的火花？券商、私募、公募等机构和职业投资人又会如何操作？

接受《红周刊》记者采访的许多机构投资者和普通投资者表示，将会优先选择“锁定打新收益，因为无法预料科创板行情的演绎”。他们还有一个担心的理由，就是科创板公司的估值都较贵。

不过，来自海外的高盛相对比较乐观。高盛向记者提供的一份内部资料显示，他们认为科创板公司的估值并不太贵，同时这些公司的高成长会逐步减轻投资者的担心。

公募、券商的开市“安排”

在一切都是新的科创板面前，机构们的打新策略大多选择“尽早卖出”；从首批上市企业本身来看，有公募明确指出大部分公司的基本面不错。

公募基金和券商资管是打新大户。公募基金除了发行科创板战略配售基金外，很多还设计了以科创板打新为卖点的灵活配置混合基金。一位公募基金经理透露，因为打新命中率相较主板较高，公司目前发行的4只打新策略基金已经募满金额，之后将限制大额申购，只能以小额——小于10万元买入。另据《红周刊》记者不完全统计，目前有中信证券、招商证券、中金公司、华泰证券等12家公司成立了逾30只科创板打新产品，如华泰资管已经发行了2只集合产品和1只专户产品。

对于打中的新股，券商和公募几乎都想着在开市后马上卖出。一位沪上券商资管部负责人向《红周刊》记者透露，“这些新股我们最多持有几天，一些估值较高或质地较差的公司，第一天就会全部卖出。”

一家千亿券商资管负责人也表示在第一个交易日就会全部卖出，“我们的策略是开盘后赚钱了就卖。打新是一个提前制定好的策略，这个策略意味着股票开盘后打新策略就结束了，不管赚了多少，都要落袋为安。在这一点上，我们执行得很严格。”

相比券商，公募的情况更为复杂。一位中型公募的基金经理向《红周刊》记者表示，“我们原则上是第一天全部卖出，除非监管层要求第一天不准抛售。如果破发可能会考虑止损或在企业质地优良的情况下持有等待一段时间。”

积极卖出不等于看衰科创板。以上中型私募人士表示，“当然，我们认为破发的可能性不大，之前银河证券交易员由于操作失误弃购天准科技，其公司自营投资负责人最终被给予了党内警告的处分，从高层意愿上也不允许开市第一天就出现破发的个股。另外，监管层将大量流通股锁住了，不仅战略配售基金中的股票有锁定期，网下打新的股票中也有4成也在公募基金手中。但市场中炒作的人永远存在，一旦锁住只会炒作的更高。”

在犹豫、担心、兴奋等因素的作用之下，有券商将最快的报价系统提供到科创板股票的交易中，“如果市场中的资金都想离场，这时候比拼的就是谁先把交割单递送到交易所的报价系统中。不过，这种情况我们没经历过，其他券商也没经历过，都是第一次开门做生意，都会根据当天情况临时调整。”

高盛唱多  富兰克林邓普顿观望

高盛为外国投资者参与科创板投资提出了种种建议，且看多科创板上市公司。富兰克林邓普顿基金则希望科创板公司好公司和好价格同时出现的时候再参与。

今年以来，高盛针对科创板发布了两份研报，分别为解析科创板从哪些角度进行了改革以及分析了科创板的投资机会，尤其在6月27日发布的第二篇报告中，高盛用了“中国的明星股票有哪些？”作为标题，其对科创板的看好可见一斑。

同时，高盛将科创板上市的企业命名为“新中国”的代表，认为这些企业是创新领袖以及未来的增长引擎。对于这些新兴公司，高盛认为其估值并不算特别贵：科创板上市企业过去三年的成长轨迹令人印象深刻，它们在过去的3年里（2016年至2018年）的收入和赢利分别增长了35%和57%，大幅超过沪深300的15%和13%，以及MSCI A股指数的16%和15%。更重要的是，高盛认为企业的高速增长会减轻投资者对于上市公司的担心，特别是那些讲了激动人心的成长故事的企业。

但《红周刊》记者联系到富兰克林邓普顿基金，其中国市场股票投资组合管理团队总监Jason Zhu表示，“我们看好科创板的建立。这是中国经济结构调整的关键一步。但要识别有潜力的企业还需要投资者具备强大的研究能力。特别是一些履历尚浅、仍处于早期创业阶段的企业，需要结合财务分析以及实地研究，建立对企业发展前景的完整认知。这些企业的股票可能波动性更高、流动性更低，或将影响投资组合的搭建。在我们找到高质量、具备持续盈利能力、并且价值与价格错位的企业之前，我们可能仍会保持观望状态。”

科创板的流动性用担心吗？

据中国银河证券基金研究中心测算，目前，公募基金准备的资金头寸在2200亿（战略配售1078亿+存量调整1000亿+前2批科创主题基金120亿）左右。这个数字是高了还是低了？私募圈科创三大派： “乐观派 、观望派、风险厌恶派”的态度以及短时交易者与长投交易者对开市后的规划敬请关注明天7月20日第56期证券市场红周刊封面文章《科创板交易展望》