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进击科创板(一)—“定海神针”中国通号真的稳吗?
0人浏览 2019-07-17 15:32

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一、科创板已至

等了一年多科创板周终于到来

距上次创业板落地已经过去10年注册制A股也等了近30年

截止7月14日当周科创板首批25家公司已经完成发行定价合计募资超过400亿元7月22日这25家公司将挂牌交易我们又将见证历史。新板新气象,首批上市科创板的企业估值也令人耳目一新,根据统计,这25家企业的市盈率PE在18.86~170.75倍之间均值为49.16倍中位数42.14倍,这当中,中微公司的市盈率超过170倍,远超23倍的新股发行市盈率上限。

但是中国通号非常特别鹤立鸡群特别扎眼此次登陆科创板市盈率只有18.8倍。


二、定海神针

中国通号,归属于国务院国有资产管理委员会,私以为这样的大企业,也是很有实力登录沪A的,作为轨交控制系统龙头企业,科创板“A+H”第一股,每年净利润高达400亿元,本次上市科创板可见国家对科创企业的控制力度,不少网友笑称,它就是上交所拿来拉指数的,戏称其为“定海神针”。

这样的巨无霸企业,募集资金超过105亿元,占科创所有企业募集资金400亿元的25%,并且也是唯一一家募集资金超过100亿元的企业。

作为投资者,你们可能只听说过它的另一个名号,它有一个数据破纪录:中签率100%。中国通号顶格申购额度为25.2万股如果投资者顶格申购可获504个签号按0.22538262%的中签率计算中一签的概率超过100%。

三、公司背景

中国铁路通信信号股份有限公司简称中国通号香港上市股票代码03969.HK是国务院国资委直接监管的大型中央企业成立于2010年注册资本87.9亿是全球最大的轨道交通控制系统提供商。

公司主营业务:


1.设计集成:主要包括提供轨道交通控制系统相关产品的系统集成服务及为轨道交通工程为主的项目建设提供设计和咨询服务

2.设备制造:主要包括生产和销售信号系统通信信息系统产品及其他相关产品

3.系统交付:主要包括轨道交通控制系统项目施工设备安装及维护服务

4.工程总承包:主要是基础设施项目承包及相关建设服务。

举个简单明了的例子,

目前我们坐的高铁,百分之99与该公司相关,在时速超过300公里每小时的动车中,100%与该公司相关,全国的所有地铁中,65%的项目与该公司相关,所以说,该公司在中国的覆盖率十分广泛。


四、产业分析

截至2018年末我国铁路营业里程13.1万公里其中高铁里程达2.9万公里位居世界第一

我国城市轨道交通固定资产投资完成额由2003年的245.14亿元增长至2017年的5,409.67亿元年均复合增长率达到24.73%,预计未来中国高铁及城市轨道交通仍有较大发展空间。这个结论如何得出呢?

这里给大家简单分析一下轨道行业的特点:

硬性更新换代:轨道交通行业定期需要更新换代,高铁更新换到一般在10年左右,从2018年开始高铁轨道交通控制系统已逐步进入更新升级周期升级改造市场前景广阔也将成为轨道交通控制系统行业重要的增长贡献来源。

站后工程需求大:简单来说,建一条轨道交通线,不仅仅是建立一个轨道,拉一辆车来就可以了。通信系统信号系统电力系统电气化系统等均属于站后工程,需要后续对轨道交通线继续支持,也导致其行业规模与轨道交通通车期有着密切关系。


五、公司分析

中国通号是什么?

它是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商属于铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业

这样的一家高科技垄断企业,背后有国资委,一个字“稳”。

从经营业绩上面可以看出,2018年,公司实现营收400.1亿元,同比增长15.7%;实现归母净利润34.1亿元,同比增长5.8%;公司营收和归母净利润均实现稳定增长。

从经营广度上看,作为全球领先的轨道控制系统解决方案提供商,除了对一些常规性的轨道交通经营业务,另外,公司也提供有轨电车、智慧城市、电力电气化 及工程总承包等相关多元产品和服务。2018年,公司轨道交通业务收入达282.7亿元,营收占比高 达70.9%。工程总承包业务收入115.2亿元,营收占比达28.9%。


六、“弃购”危机

就是像上面我们分析的那样,中国通号有多么的牛,多么的美,多么的厉害,仍然有超过三分之一的投资者放弃申购!

为什么?!

首先最让投资者感到不解的是,这样的一个公司?现金流超100亿,还要融资100亿的意义在哪?

截至2018年末中国通号近800亿资产总额中货币资金就高达117.12亿元占总资产比例14.7%账上趴着117.12亿还要再融资105亿中国通号要做什么呢?(这可能是投资者最为关心的点)

根据招股说明书,我们可以看出:

用46亿元用于先进及职能技术研发项目包括先进轨道交通控制系统及关键技术研究轨道交通智能综合运维系统及技术研究等

用25亿元投入到先进及智能制造基地项目的建设主要是长沙产业园(一期)项目

用3亿元投入信息化建设项目

其余31亿元用于补充流动资金;

看了公司招股说明书,对募集的资金都做了详细的说明,疑惑也就解决了,募集资金对公司的业绩有帮助,也对未来的发展有巨大推动作用。对于投资者的疑问,用融资的钱来解决问题总比自掏腰包来的轻松。


七、结语

对于中国通号这样一家“巨无霸科创公司”,从投资的角度上说,目前公司市值有低估的成分,并且行业壁垒高,新公司基本无法进入,行业垄断性强。但这样的公司成长性比较弱,说白了就是科创板的“大蓝筹”,净利润的增速低于营收增速,这样看来也并没有这么稳健了。


(文中资料来自网络、图片来自网络。观点仅供参考、交流和学习,不构成任何投资建议,如因此造成的损失,风险自负。投资有风险,入市需谨慎!)


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