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重点提醒:原创小散视觉,冷静认清科创板新股初上市空方阵营力量!炒新悠着点
0人浏览 2019-07-09 08:43

编者按:

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       这篇文章是我们投顾们站在二级市场参与科创板新股上市后在连续竞价中进行博弈炒作的思考。思考的角度是从一个散户投资者出发,提示科创板有别于主板新股炒作的交易规则与深度分析多空双方的力量对比。该文章周日发出后得到了不少朋友的反馈,觉得还是对大家科创板炒新的有比较大的参考意义,故特别安排在科创板上市之前不断的更新重发,引起关注与重视,避免因对交易 规则和知识背景的不了解而吃亏。希望本文对大家有帮助!

      7月5日晚间,上交所正式对外宣布,科创板开市时间为7月22日。详细的官方报道可以看这个链接:http://stock.10jqka.com.cn/20190705/c612361677.shtml,我们作为投顾号点评评论就不在重复粘贴文字了。

      我国的股市有一个定律,就是逢新必炒!科创板作为我们国家对战略新兴产业的支持而特意开一路绿灯快马加鞭上线的板块,从设立到接受材料报送,再到审批上市可谓时间节奏一路高歌猛进。

这个时间距离3月22日科创板受理首批企业上市申请,正好4个月时间,122天!6月13日,科创板正式开板。当时上交所相关负责人表示,两个月内可以看到科创板首批公司上市。如今,上市日期敲定7月22日,科创板开市将如期而至。根据目前注册发行进度,可以初步圈定范围,大概率是已完成注册的25家公司。

       作为科创板新股二级市场炒作,在A股习惯了炒新的追涨停板的打法的你,在科创板还奏效吗?答案是否定的,参与科创炒新,你必须了解科创板特有的交易规则与空方的组成力量构成。

一、新的交易规则有明显的差异:

      这里概括几点和炒新易息息相关的规则:

      1.涨跌幅限制

      (1)上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制;

      (2)第6个交易日起涨跌幅限制为20%。

        解读:原来的涨停板挂单方式失效:这三条规则,使得原来的A股新股多日连板的持续性惯性直接消失,因为科创板的新股上市后,第一天就会因为无涨跌幅度限制而进入持续的连续交易,不会再出现连续的涨停板效应。原来A股新股的持续涨停板效应会让手中有筹码的人的空方力量延迟释放,而科创板则当天就回在无涨跌幅度限制的情况下当天就会全面多空全面释放,直接开启市场多空博弈的市场定价。

      2.在连续竞价阶段,投资者的限价申报价格应符合以下要求,否则为无效申报:

      (1)买入申报价格不得高于买入基准价格的102%;

      (2)卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

       解读:游资大佬利用盘中快速放量拉台的方式吸引人跟进的操盘手法会受到限制。在原来A股的炒新股投机炒作阶段,游资利用可以利用资金大幅度快速拉涨停板的方式达到吸引人跟风追涨停。但新的交易规则,拉台股价收到正负2%幅度的委托有效报盘限制,即使是有资金优势,拉台股价的速度(体现在分时图的斜率)受到了限制。

      3. 科创板股票上市前五天盘中临时停牌点:达到涨跌或超过30%、60%时

       解读:大幅波动正负30%、60%的临时平台,有利于多空双方冷静下来思考,和有更多的时间去准备筹码思考交易决策,较少盘面的过于投机冲动   

二、发行与定价构成机制的差异形成了强大的新股空方力量:

      科创板的新股发行,采取了以专业机构询价为主导的市场定价发行模式,另外,主承销商还必须自己掏钱认购部分新股并锁定一段时间。这就形成了几大原来A股新股发行上市所没有的空头力量。他们分别是:

      大量的专业参与网下询价申购的机构投资者。

       由于目前我国特定的国情,普遍市场预期新股发行上市存在着巨大的一二级市场套利机制。所以机构投资者们都希望通过网下询价获得新股,然后在新股上市后直接在二级市场上卖出套利。正因为如此,机构投资者为了争夺获得一级市场的新股配售,都不息报出比较高的价格去认购新股,我们可以从本次科创 板第一只新股华兴源创的认购过程得以窥探机构报价的焦虑与激烈。

      摘录一段当时华兴源创的机构申购过程的报道:

      “”有人举棋不定,有人蒙眼跟投“”

      “中介机构给出的是30-38倍的估值区间,对应的每股价格区间为21.17元-26.82元人民币,但在这个区间内如何报价,仍然颇为头疼。我们已经征询了很多专业机构的意见。一旦报价失策,就会错失参与首家科创板企业的机会。”在路演现场,北京一家中小公募的基金经理王思有点头疼。

      6月21日已经是路演的第三天,但众多机构投资代表仍未下定决心以何种价码参与报价。

     目前来看,我们会偏向中上的报价,”某机构表示,作为首家科创板注册企业,华兴源创估值不能仅凭基本面来考虑,还要考虑市场的热度问题。“我觉得报32倍估值可能会抢不到”。(机构焦虑)

    对于投资机构而言,报价准确并以此入围配售机构行列,已经是在科创企业进入二级市场交易、估值大概率膨胀前最后的“上车机会”,不得不珍惜,报价也不得不慎重。

    有趣的是,在科创板政策红利催动下,已有部分机构选择“蒙眼”投资。在6月19日华兴源创第一轮路演时,上海某公募投资总监就向界面新闻表示,已经拒绝了保荐机构发出的路演邀请:“第一家不用看啊,直接跟着保荐机构的定价申购就行,肯定能赚钱。”

    最终结果:6月26日,华兴源创(688001.SH)发行价正式出炉,随后将在6月27日正式进入网上网下申购环节。24.26元/股对应到摊薄后2018年市盈率为39.99倍,这直接打破了此前A股的23倍市盈率“魔咒”。

    解读:而实际上和这家公司对标的A股的已经上市的公司精测电子,目前二级市场的PE也就是40倍左右。也就是说,通过一轮机构的网下申购的机构博弈后,一级市场的价格已经直接拉到了二级市场的参照标的水平。因此新股上市后,从基本面参照角度,新股的炒作高度空间受到了大大的压缩。

 三、散户参与的人数大大少于原来的主板市场:

       上交所副总对科创板上市初期形势进行了分析,“科创板交易初期可能存在供需不平衡,要正确看待科创板初期市场波动。”目前科创板整体进展顺利。根据投资者适当性管理相关数据显示,目前已开通权限账户约270万户。预计到科创板开市,将有约400万户投资者参与科创板交易。

       400万的投资者参与,而根据网上搜索统计数据,全国股票投资者数量达1.42亿,其中自然人投资者占比99.77%。散户多,投资的风格也有特点。报告显示,多数受调查投资者认为自己的操作风格以中长线投资为主,喜欢打新及喜欢ST和重组股票的投资者相对较少,占比不足20%。

      我们都知道高流动性早就高溢价。科创板账户50万市值门槛把大量的小散户拒绝了科创板的市场门外,这也是监管层希望理性定价的一个考虑。如今,400万的投资账户数,而且都是相对理性的中高级别投资者,对科创板的新股投机炒作的高度按逻辑分析应该大大不如主板新股的猛烈。这一条因素,是我们参与科创板新股上市早起必须考虑的流动性溢价对标考虑因素。

四、与上市同步而至的新空头力量:

       科创板的标的从上市第一天就会成为融资融券标的,虽然说融资本身也是多方,但考虑到估值和早期的风险因素,投资者敢用于融资买入的力量按逻辑是不会太多。但融券则不同,主承销商持有大比例的需要锁仓的筹码,不能卖,只能到期再减持,如果能通过融券借出创造的收入,则有极大的意愿会把筹码转融券借出。

      但一旦市场把股价炒作高于合理范围,则机构便可以融券卖出做空个股盈利。

      最后,我们做一个初步的结论供大家参考:科创板新股炒作,考虑到市场的情绪和市场记忆,预料仍然会有逢新必炒波动行情,但其投机炒作的高度和流动性都会明显差于主板新股。而高度因为在一级市场早已被消耗大部分,二级市场交易后又有大量的持有大量筹码的机构逢高卖出,而且还有做空的力量随时伺机偷袭,最后还有一个基础的关键因素就是市场最重要的投机炒作跟风力量被50万的门槛拒绝门外,市场参与的资金流动性降低大大的降低了投机溢价水平。

      所以科创板炒新,还是要认识清楚形势,悠着点!

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