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2019年中期策略:咬定业绩青山,拨开5G云雾
0人浏览 2019-07-04 10:04


2019 年上半年,申万一级传媒指数上涨 7.8%,在所有行业中涨幅靠后, 且行业整体估值依旧位于 2012 年以来的底部区域,政策依然是影响板块业 绩预期和估值的重要因素。延续年度策略报告观点,我们认为沿政策方向寻 找业绩确定性机会仍然是下半年投资的一条主线,基于政策支持力度、业绩 边际改善和确定性、当前估值水平,建议重点布局游戏、体育板块;另一方 面,5G 全面商用越来越近,对文娱互联网产业的变革将逐步浮出水面,我 们认为 5G 将为云游戏及超高清视频赋能,打开云游戏产业链及 OTT 行业 增量空间,从布局未来的角度,建议积极 把握云游戏及 OTT 行业投资机会。


支撑评级的要点 


游戏:供需两端决定依然拥有较大成长空间。需求端来看,下沉市场 用户时长的增长及海外市场依然能带来增量需求,国内用户对精品游 戏需求越来越大。供给端来看,版号收紧、监管对游戏内容审核的趋 严,将加剧头部化。精品化趋势下,国内游戏市场“两超多强”的格 局有望延续,海外市场竞争相对开放,二线游戏龙头游族网络、完美 世界、三七互娱、吉比特等市场份额仍有提升空间,业绩增长确定性 较强。


 体育:政策支持和大赛驱动下,商业化变现加快。体育产业“十三五” 规划目标“到2020年体育产业总产值超3万亿元”进入收官阶段, 2014 年 46号文提出的“到 2025年体育产业总产值达到 5万亿”进入下半场。 2019-2023年,男篮世界杯、冬奥会、亚运会、亚洲杯等国际大赛陆续 在中国举办,场馆建设、体育营销、版权运营、赛事内容及衍生品等 产业链将进入新一轮商业变现周期;而足球产业作为体育核心产业, 在政策支持和国内资本的推动下,商业化变现加快。 


 5G为云游戏产业链及 OTT行业赋能。网络技术是云游戏突破的关键, 预计 5G 商用将大大加快云游戏产业进程。云游戏将对游戏设备、内 容、变现模式等方面带来变革,降低设备门槛,普及 3A级游戏大作, 订阅付费模式或兴起,也为云游戏服务商打开发展空间。2019年 3月 工信部、国家广电总局等联合下发《超高清视频产业行动发展规划 (2019-2022 年)》,超高清视频产业在政策支持下有望加速,而 5G 商用后将从技术角度助力超高清视频产业发展,“5G+超高清”为 OTT 大屏生态带来新机遇,技术、内容领先的 OTT龙头迎来增量空间。 


重点推荐 


游戏板块推荐业绩成长确定性相对较强的 A股龙头:游族网络、完美 世界、三七互娱、吉比特;体育板块推荐稀缺性双龙头:当代明诚、 星辉娱乐;5G商用有望推动云游戏加速崛起,推荐产业链布局占据先 发优势的顺网科技;“5G+超高清视频”驱动 OTT 行业迎来新机遇, 建议关注新媒股份、芒果超媒。 评级面临的主要风险  公司业绩不及预期、行业政策发生重大转变、限售股解禁。




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