同花顺-圈子

红周刊 常睿城、张文欣

股东清仓式减持，不止砸盘，是跌停！这就是昨日中信建投走势。触发一字跌停的起因是股东中信证券清仓式减持，计划在15个交易日后的6个月内，减持4.27亿股份，占总股本比例的5.58%。

图1：中信建投日K线图

资料来源：同花顺

中信建投凭借其次新券商的属性，成为了今年的明星股之一。截止昨日收盘，年内依旧有173%的涨幅，原始股东更是收益不菲。仅在6天前（6月20日），中信证券持有的中信建投限售股才刚解禁，6月25日便宣布清仓减持，“割韭菜”如此之快，让市场选择用脚投票，中信建投开盘封死一字跌停。

今年以来，个股收益顶呱呱，大股东减持也加快了脚步。截止6月26日，《红周刊》统计共有2761例减持公告，涉及近1100家上市公司。许多公司也趁着解除限售股权限之后，马不停蹄搞减持。

下表为2019年以来限售股比例占流通股50%以上，且在大幅解禁前后，发布减持公告的上市公司。

表1：部分解禁前后发布减持公告上市公司

数据 来源：Wind

结论：

（1）解禁“不怀好意”

虽然有些个股在解禁当日会上涨，但多数个股解禁当日或次日，股价会有一定幅度下跌，百亿资金解禁的药明康德，解禁当天股价最大跌幅7.06%，79.69元/股下探至74.23元/股。除表中个股外，今年6月解禁巨头工业富联和南京证券，开盘下跌超9%。

图2：药明康德日K线图

资料来源：同花顺

（2）谨防祸不单行的减持

解禁意味着股东有了卖股权利，在解禁后立马又放出减持，股价后期表现往往不会乐观。跟中信建投一样，同济堂解禁后4日发布减持公告（5月20日），控股股东减持不超过6%，给当天带来下跌7.23%的炸弹。目前股价依旧在寻底，没有止跌。

图3：同济堂日K线图

资料来源：同花顺

一、A股近10年均为净减持！行情越好减持越多！

Wind重要股东增减持数据统计，2009年以来，所有年份重要股东均为净减持。从减持规模上看，2014年-2016年相对规模最大，2015年达到峰值4646亿元。而2014年-2016年市场行情较好。由此可见，在A股整体表现较好时，净减持规模较大；整体表现较差时，净减持规模相对较小。

图4：重要股东净增减持金额（亿元）

资料来源：Wind

二、今年多数行业遭净减持，科技行业减持规模最大！

据统计，截止发稿（6月26日），共有6个行业出现净增持，18个行业出现净减持。其中净增持规模较大的分别为保险（51亿元）、公用事业（17亿元）、银行（14亿元）；净减持规模较大的分别为技术硬件与设备（173亿元）、软件与服务（128亿元）、制药（109亿）。

由于今年以来，科创板预期导致创业板的科技股表现较好，相对应的技术硬件与设备、软件与服务行业减持规模也最大，再次验证了上市公司重要股东“越涨越卖”的结论。

图5：2019年上半年行业净增减持规模前五名

资料来源：Wind

三、增持行为对股价影响：整体相关性不大

本段分析增持个股表现是否能够跑赢指数。样本采用Wind上证增持指数（950094），分析2016年至今，上证增持指数相对于上证指数的表现。上证增持与回购事件指数，是剔除最近一年（新股为上市以来）日均成交金额排名后20%的A股股票， 并选取过去一年内，发生过重要股东增持事件或当前正处于回购进程中的股票作为待选样本。

结果显示，增持行为对上市公司整体表现影响不大。上证增持指数相对上证指数的表现并未呈现明显规律。由于A股近10年里重要股东均为净减持，市场行情较好时净减持规模较大，行情较差时净减持规模较小。相比之下，增持绝对规模较小，且小于减持规模，难以成为A股的主要影响因素。

图6：上证增持指数相对涨幅

资料来源：Wind

四、解禁潮又要来了，你要小心这些坑...

近期，限售股解禁以及大股东减持引发的个股暴跌现象频发。中信建投因解禁、减持带来的200亿市值蒸发，并非只是个例。短期解禁比例大的公司值得回避。

《红周刊》统计发现，未来两周，解禁量占流通市值比例超过100%的公司有12家，超过200%的公司有6家。其中，北部湾港、合成股份、芯能科技、哈森股份和招商蛇口等解禁占比居前。

表2：占解禁前流通市值比例大于50%的公司