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康美药业年均利润增长达36.82%,为何还要财务造假?只因这点巨大变化!
0人浏览 2019-06-23 17:10

在深陷造假门之前,康美药业是当之无愧的绩优股,长牛股。营业利润从2007年的1.78亿增长到2017年的40.94亿,年均增长36.82%。可惜这一切的美好,在国家开始加大力度整治医药行业存在的问题的时候,变成了一项泡沫。为了整治医药行业的整体药品流通散乱、配送服务水平较低、行业成本费高、医院不良购销模式的等问题,国家从2011年开始就不断出台政策,肃清不正之风这从2018年初变成了更加严峻的任务。

(一)医药行业高定价、高利润的情形得到了遏制

 

随着新医改政策的实施,一时间,医药行业面临“两票制、营改增、打击商业贿赂、药物一致性评价”等多重政策压力,整个医药行业高定价、高毛利、高费用、高回扣,大量代表立即覆盖的推广模式即将终结,医药行业发展举步维艰。更随着带量采购的逐步铺开,医药行业利润率出现了大幅度下降。

 

【两票制】

过去的2018年,是医药行业“两票制”全面推行的一年。医药商业流通行业受到的影响逐渐显现。“两票制”指在药品流通过程中,药品从生产企业到流通企业开一次发票,流通企业到医疗机构开一次发票。意在压缩药品流通层级,减少药品层层加价情况,从而挤掉药价虚高成分。

 

两票制的推行,促使当前整个药品流通格局发生重大调整,医药流通企业的结算对象,从原来相对弱势的中小经销商变为强势的医院。由于医院在药品流通链条上的优势地位,应收账款账期也相应要较长,这使得药企的整体资金面更紧张了。小的经销商、二级或二级以上代理商被迫被“血洗”淘汰出局,医药商业流通企业的调拨业务由此受到冲击。

 

【带量采购政策】

带量采购政策是指带量采购只能单一品种中标,大大压缩了中间渠道的销售推广费用,仿制药品将回归合理利润。国家在11个城市公立医院试点的带量采购,就是要破除现行药品招采制度的种种积习,解决药品带金销售等难题。带量采购对医药流通行业的冲击不可小觑,这场以降价为目的的带量采购势必带来很多的压力,进而压低行业的利润空间。

 

【一致性评价】

一致性评价是指国务院办公厅印发《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》中强调了,2018 年底需要完成 292 品种的一致性评价,逾期未完成的,不予再注册。且同品种药品通过一致性评价的生产企业达到 3 家以上的,在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种。也就是说企业必须在同品种中抢到前 3 家完成一致性评价工作,一旦进度落后,当年的集中采购就会落空,必须等到第二年再战。这项政策简直就是全国半数药企的生死大限,很多公司将因为未通过一致性评价而被迫转型或退出市场。

 

【打击商业贿赂】

国务院办公厅《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》要求:医药代表只能从事学术推广、技术咨询等活动,不得承担药品销售任务。带金销售模式渐上末路。药占比压缩至30%、重点品种监控、辅助用药剔除、医药代表备案、一致性评价杀价、上市后再评价、按病种付费、禁止统方......封堵带金销售成为行业主旋律。在当前种种高压政策围堵之下,很多药企试图通过加大客情支持+CSO模式维持局面,实际上却日益艰难。

 

【DRGS付费模式】

医保局等4部委联合印发《关于按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知》,确定了北京等30个城市作为DRGS付费国家试点城市。DRGS付费模式将提高医保资金使用效率,减少无效支出,最终倒逼医院转向高质量管理运营之路。采取DRGS付费模式将迫使医院由片面追求收入增长的粗放式发展转向在保证医疗质量前提下控制医疗成本,减少医疗费用,高质量管理之路。DRGS付费模式可能对高单价、治疗效果不突出、可替代性强的药品及生产企业产生冲击。

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(二)像康美药业之类的药企,是如何把自己作死的?

 

【高举回扣大旗不放,将带金销售进行到底】

在国家的三令五申下,觉得应该会跟之前一样,只不过是打几个典型,这一轮风头一过,一切会照旧,依旧变本加厉地高度执行以回扣销售为主的营销模式。结果却遭遇史上最严监管,特别是“两票制”以后,药企只能高开,给推广商、代理商的所有的过票洗钱,将在金税三期大数据的发展下无所遁形,而且国家打击力度越来越严因为国家医保资金已经穿底,医疗资源浪费的问题越来越严重,必须挤压医药渠道全行业的灰色利润,释放医改红利。

 

【盲目扩张投资,资产流动性出现巨大危机】

很多上市公司和非上市公司把自己原来的企业股权做抵押,套得大批资金,去投新药、投医院、投诊所,或是房地产和各种高科技行业。因为原来的药企市值两三百个亿,董事长大约占二十多的股份,四五十个亿抵押个二十亿出来,现在整个公司就值三四十个亿,然后股票的市值只有十个亿左右,很多已经事实爆仓,如果再还上融资的利息,很多药企的董事长实际控制人其实已经负资产了,并且看起来无法解套,包括很多盲目投资的。

 

【竞争异常惨烈的创新药,但没有学术营销体系】

当仿制药出现以国家为主导的价格战和带量采购,全行业药企不管有能力还是没能力,是真正要上还是起哄,都在投资创新药。每一个环节,随便投入可能都在数千万到数亿,但是竞争异常惨烈,随便一个PD1就是四五十家在干。这些企业忘了市场经济的一个基本原理,通常差不多质量的产品上市,第十个产品理论上最多只能占据市场份额的2%-3%,通常是在2%以下,所以非常多的创新药企业根本就是在起哄,要么炒概念,要么就什么都不懂,只是觉得我多花点钱,就能够走创新药,可以说百分之九十几的资产将趋向于零。

 

(三)康美药业的财务疑云

 

【给投资者的分红仅为51亿】

 

康美药业上市至今累计678亿元(不含累计新增长短期借款约160亿)的融资金额,但其历年分红金额仅为51亿,占累计盈利的25%,占股权融资的31%,占总融资金额的6%,即康美从资本市场拿走了836亿,给投资者分红为51亿。

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【300亿去了哪里?】

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(四)康美药业投资者的权益维护


近期一个舶来词快速发酵上升为市场热搜词汇——“吹哨人”,有时也被称为举报者、泄密者、告发者,源自英国警察发现有罪案发生时会吹哨子的动作,以引起同僚以及民众的注意。当代语境中的“吹哨人”,一般是指为使公众注意到政府或企业的弊端或不当行为(如欺诈、贪污腐败等),而采取某种纠正行动的人,有人称其为正义底线的看门人,其动机来源于道德自省力和公民责任感,目的是为了维护公众、公共安全和社会公平正义。在欧美成熟市场,“吹哨人”制度被证明对打击上市公司违法行为有立竿见影之效,如2001年,多位投资者开始追究安然的真实盈利情况和现金流向,当年10月,美国证券交易委员会(SEC)开始对安然及其合伙公司进行正式调查。2001年11月8日,安然被迫承认自1997年以来虚报盈利共近6亿美元。

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那么,A股版“吹哨人”制度什么时候会出现呢? 试想,如果能够把有奖举报制度尽快地贯彻落实,就有可能在上市公司刚刚露出违法违规苗头的时候第一时间进行打击,那时中小投资者的损失不会很大,也有望获得上市公司以及大股东方面更充足的赔偿。鼓励中国资本市场各阶层主体积极建立和参与“有奖举报”机制,让“吹哨人”制度真正在中国落地生根,现阶段仍然任重而道远。开弓没有回头箭,终有一天,A股能让作恶者不再免于受罚,让热爱市场的每一个人都能被善待——这是亿万投资者共同的心愿。 

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