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红刊财经  张哲

与其他许多地产开发公司类似，泰禾集团以提供担保助其子公司或参股公司纾困或获得融资支持。截至2019年6月15日，泰禾集团实际对外担保余额已占最近一期净资产的399.38%。

据记者观察，泰禾集团近几年的担保额度持续走高，但各被担保子公司的财务情况却难乐观，营收净利双低、亏损严重、资产负债率畸高以及新项目开展难等共性明显。

被担保子公司8成亏损 4成资产负债率超100%

2019年以来，泰禾集团发布的公告中有12条涉及向关联公司提供债务或融资担保。从担保余额来看，截至2019年6月15日，泰禾集团实际对外担保余额为854.27亿元，占公司最近一期经审计归母所有者权益的462.80%。

实际上，泰禾集团近年来担保总额正在“复制”其2011年到2014年的情况。（见附表）

《红周刊》记者梳理发现，泰禾集团2019年以来的对外担保发生额合计已达156.6亿元，涉及被担保子公司20个，营收净利双低、亏损严重、资产负债率畸高的共性明显，有19家子公司的资产负债率高于80%，资产负债率超过100%的子公司占40%。其中，还有6家子公司最近一期营业收入为零，另有9家子公司未披露相关营收数据。

泰禾方面表示，被担保公司所开发项目前景良好，担保风险可控。但根据集团披露的财务数据，其被担保子公司近年来的营收情况并不乐观，最近一期净利润为负的子公司占2019年新增担保额度子公司的80%。

反观泰禾计提区域项目跌价的情况，各子公司的经营情况也并非泰禾承诺般“前景良好”。在泰禾集团提供担保的子公司中，涉及福州泰禾房地产开发有限公司（以下简称“福州泰禾”）和石狮泰禾广场投资有限公司的三项目被计提存货跌价准备共计21.9亿元，包括石狮泰禾广场计提跌价1.15亿元、厦门院子项目计提跌价8458万元、宁德红树林项目计提跌价572万元。

天眼查数据显示，福州泰禾还于2019年2月至6月期间因未按时履行法律义务而被人民法院强制执行9次。有意思的是，在其对外投资的共计65家子公司中，有16家曾因登记的住所或经营场所无法联系、企业公示信息弄虚作假、未按规定提交年度报告信息等原因被列入企业经营异常名录。

被担保子公司进驻二线城市项目遇阻

与许多被担保子公司经营不佳相呼应的是，不少泰禾集团早期高价并购的股权项目在后期项目开发阶段遇阻，例如泰禾集团提供融资担保的对象江苏泰禾锦城置业有限公司（以下称“锦城置业”）。

记者梳理泰禾公告发现，2016年以来，泰禾近90%的土地拓展都是通过合作并购实现。不幸的是，泰禾将这些“风水宝地”纳入麾下的路途走得并不顺畅。2019年3月份，泰禾布局南京及周边的7个房地产项目中，就已有5个项目陷入停工或转让状态，其中还涉及其全资子公司与项目关联方的一场股权纠纷。

泰禾的被担保子公司锦城置业与沃得国际控股有限公司（下文称“沃得国际”）等四家公司组成的出让方，曾于2019年1月31日互诉至法院。双方曾约定，锦城置业以38亿元收购沃得宝华100%的股权，彼时锦城置业已经支付收购款超25亿元。沃得国际要求锦城置业支付剩余款项；锦城置业则因项目瑕疵要求解除合同并退还已支付款项。企查查数据显示，沃得国际持有的沃得宝华股权2980万美元曾于2017年初被冻结，其13幅地块也被抵押贷款，其四家控股公司中还有三家公司共计1.1亿美元的股份仍处于冻结状态。

此外，泰禾集团斥资21亿元与升龙集团合作布局郑州的金尊府项目、10.32亿元落子南昌的茵梦湖项目，分别以项目更名易主和股权转让结束。值得一提的是，收购南昌茵梦湖项目的便是上文被担保子公司中的福州泰禾，收购不到一年，该项目的四家标的公司股权便被泰禾出手，草草了结。

（本文已刊发于2019年6月22日出版的《红周刊》）