同花顺-圈子

　　回看一周，上周沪深300涨1.0%，上证综指涨1.6%，深证成指涨1.7%，创业板指涨2.8%。分行业来看，农林牧渔(11.7%)、有色金属(6.6%)、国防军工(4.1%)排名前三位；家用电器(-1.2%)、银行(-0.4%)、钢铁(0.3%)排名后三位。

　　农林牧渔涨幅第一，主要因为猪价开启新一轮上涨；

　　有色金属涨幅第二，主要因为贸易摩擦背景下稀土概念走强；

　　国防军工涨幅第三，主要因为北斗导航年会带动北斗产业链的主题投资。

　　建议关注：银行、医药生物、农林牧渔、电气设备、通信、食品饮料、家用电器、汽车、国企改革和自主创新相关。

　　五月市场风险偏好继续下降，关注来自海外经济的风险：

　　外部风险是最主要的矛盾。一方面，贸易摩擦升级、华为事件持续发酵，对通信、电子行业造成冲击，在矛盾缓和前，相关板块还会持续受到影响。另一方面，不论是美欧日自身的经济数据走弱，还是中美贸易摩擦升级对全球需求的二次冲击，这些风险还没有真正得到释放。贸易摩擦对中美两国的影响仍存在不确定性，年初以来两国的出口数据都受到“抢出口”影响，未来有超预期下滑的可能，这将是对两国经济韧性的考验。

　　国内经济、股市风险相对可控。经济层面，从本周中国对部分美国进口商品加征关税，到商务部拟建立“不可靠实体清单”，以及前央行行长关于“不必太在乎汇率整数关口”的表态，说明政府做好了应对最坏情形的准备，同时也储备了充足的对冲政策。股市层面，两市成交量、换手率从高点回落至2月中旬的较低水平，股市已经提前反映了宏观经济的潜在风险，继续下行的空间或有限。

　　中美对抗的长期趋势已经形成，中国或许需要一场“硬碰硬”来证明自己的全球影响力。华为受到的不公正对待也为全体中国企业家敲响了警钟，好的一面是，转型升级不再是口号，全社会开始真正思考如何实现。上世纪80年代里根总统上台后，美国加快了产业结构转型的步伐，研发支出快速增长，创新成为推动美国经济发展的主要动力，大批优质企业在这一时期涌现。当前中国的情况和历史上的美国相似，A股科技股的占比可能会迎来长期提升。

　　关于债市，我们认为未来一段时间应保持谨慎，考虑适当增配利率债，减配转债，信用债则选取高等级信用债为主。