同花顺-圈子

4月25日A股走势的深度分析
0人浏览 2019-04-26 15:12

      当前市场下跌的原因以及后市展望。当前市场下跌的主要原因,主要有两个:一是外资流向的不及预期。2018年6月份A股纳入MSCI之前的一个月,也就是5月份开始,陆股通渠道的外资开始集中流入A股市场。2019年5月份A股纳入MSCI的比例将会从5%提升至10%,按照去年外资的资金流向规律,一些跟踪MSCI指数的基金会应该也会提前一个月左右开始集中流入A股市场。但从2019年3月份以来外资持续净流出A股市场,甚至在4月份中下旬流出市场的资金量有所放大,陆股通资金流向的变化情况超出我们的预期。造成这一现象的主要原因是部分存量外资的获利兑现需要。从2019年1月-2月,陆股通渠道外资流入A股市场的规模大约为1200亿左右,按照上证综指一季度的涨幅来看,其涨幅在全球主要经济体中排名第一,这些抄底的资金获利在15%以上。短期市场的过快上涨,使得部分存量的外资存在获利兑现的需要。二是市场对通胀的担忧升级。从能繁衍母猪存栏量等数据来看,未来一两年猪肉价格上涨的压力都非常大。同时,近期由于美国可能对伊朗石油出口大规模限制,国际原油价格快速上涨。在猪油共振的情况下,未来几个月通胀压力将会明显加大。在通胀上行的压力下货币政策边际趋紧的预期提升,十年期国债收益率快速回升,市场的估值也在最近一周快速压缩。对于后市的展望。从市场担心的两个核心因素的演绎来看。首先,外资的流向方面。从陆股通的存量资金角度来看,2019年4月25日与2018年6月1日的上证指数基本持平,都维持在3100点左右,这部分资金没有明显的获利兑现的需要。由于2019年A股纳入MSCI的比例将会从5%提升至20%,根据证监会主席方星海的预测,2019年将会带来约6000亿的增量资金。截止4月25日,2019年净流入规模只有1000亿,上半年流入速度明显过慢。后续MSCI跟踪资金流入速度将会明显加快。尤其是5月、8月、11月三次集中提升权重,在这半年内流入资金规模将会达到5000亿。外资有望在下半年加速流入A股市场,A股市场的微观资金面有望大幅改善。此外,货币政策方面。我们认为货币政策的锚除了通胀之外,经济增长也是重要的参考因素之一。从4月份中央政治局会议的定调来看,在“稳增长”和“防风险”两个目标上,“稳增长”依旧排在“防风险”之前,这与2018年7月份政治局会议的定调一致。从疲软的外围经济环境以及缺乏持续性的一季度经济企稳动力(依靠大规模地方债、社融和减税)来看,4月份和5月份经济数据难以继续大幅改善,经济增长的稳定仍需要货币政策的配合。4月25日,在国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会上,人民银行副行长刘国强提到“货币政策将根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”。同时,刘国强也表示,“现阶段我们的货币政策取向是稳健,我们的操作方法是相机抉择、预调微调,我们的操作目标是松紧适度。”预计未来货币政策的数量尺度很可能是将社融增速维持在名义GDP增速左右,不进行“大水漫灌”,也不进行货币紧缩。由于经济下行的压力依旧比较大,十年期国债收益率也不存在大幅上行的基础。从中长期来看,当期市场的整体估值并没有出现泡沫化的迹象,经济增速也在逐步筑底企稳,以外资为代表的中长线资金将会继续大规模流入A股市场,市场中长期走势仍然值得期待。另外,从监管层的角度来看,金融市场的稳定也是经济工作的重要内容,一旦市场出现大幅下跌,股权质押风险将会再次显现。市场如果进一步下跌,政策对冲的可能性将会增加。因此,整体来看,我们依旧对市场中长期走势保持乐观的态度,短期市场的下跌空间比较有限。

 

       短期市场下跌的主要原因有两个:一是外资流入市场不及预期。4月中旬以来,外资持续净流出市场。在4月中旬至6月份期间,如果A股不处在资金增量博弈的市场,由于其季节性的原因,市场下跌的概率比较大。二是猪肉价格和原油价格上涨,使得通胀预期升温,货币政策紧缩预期升温。展望后市:由于A股纳入MSCI比例的提升,外资大幅流入A股的大方向并不会改变,短期外资净流出的情况随时会发生逆转。此外,经济增长也是货币政策的重要锚,在经济增速仍存在下行压力的背景下,货币政策难以大幅转向,十年期国债收益率上行的空间也有限。从中长期来看,当期市场的整体估值并没有出现泡沫化的迹象,经济增速也在逐步筑底企稳,以外资为代表的中长线资金将会继续大规模流入A股市场,市场中长期走势仍然值得期待。我们依旧对市场中长期走势保持乐观的态度,短期市场的下跌空间比较有限。市场热点方面,关注两条线:一是4月下旬到5月上旬,外资将再次加速流入A股,外资青睐的金融、消费等板块将获得超额收益。二是行业增长较为确定,且政策扶持力度比较大的科技成长股,例如物联网、车联网、AR/VR、国产芯片、国产软件、大数据、人工智能、新能源汽车等板块。

风险提示:经济增长不及预期;资金流入不及预期等

更多
· 推荐阅读
5
1
扫码下载股市教练,随时随地查看更多精彩文章
发 布
所有评论(0
  • 暂时还没有人评论
  • 0
  • TOP
该观点为投顾个人看法,不代表其所属券商和同花顺平台建议。
观点仅供参考,投资有风险,入市需谨慎!