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A股罕见看空个股!中信证券给9天7涨停的中国人保“卖出”评级 一年目标价腰斩 为何突然出手降温
0人浏览 2019-03-07 20:51

  一石激起千层浪。中信证券3月7日发布对中国人保A股给予“卖出”评级报告后,受到广泛关注,中国人保A股涨得太猛,连平常的“老好人”券商分析师都看不下去了。

  3月7日,中信证券发布研报称,中国人保A股显著高估,首次给予“卖出”评级,预计合理估值区间为每股4.71-5.38元,预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

  一位资深券商分析师对券商中国记者感慨道,大券商还是比较厉害的,敢于发布“卖出”评级报告,在一些中小券商,像这种写“卖出”评级的报告可能连内部合规都过不了。

  同时,有券商机构分析师表示,不一定会对中国人保A股跟进给予“卖出”评级。不过,其认为,中国人保估值更应对照港股估值,相对来说,H股价格更为公允,A股的投资有可能跟基本面关系不是特别大。

  中信证券研报同时认为中国人保H股股价显著低估,首次覆盖对H股给予“增持”评级。“唱空”人保A股受关注:未来一年下跌空间超50%

  中信证券这份《中国人保投资价值分析报告》显示,预计受益于公司财险业务13%左右的ROE水平,寿险业务从补提准备金进入释放准备金,中国人保未来三年摊薄ROE为9%-10%,对应每股净资产复合增速为10%左右。参照市场估值平均水平,分别按PB和PEV分部估值看,预计公司2019年合理股价为每股4.71-5.38元,对应1.25~1.42倍PB,对应13.1~15.0倍PE。

  而截至报告发布前的3月6日,中国人保A股股价为11.66元/股,对应2019年PB为3.1倍,PE为32.3倍,P/EV为2.54倍,股价显著高于合理区间。按合理估值估算,预计公司未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%,存在较大的估值下行风险,因此首次覆盖给予中国人保A股“卖出”评级。

  所谓首次覆盖,指的是券商研究员此前没有研究过这家公司,此次为首次针对这家公司发布研究报告。

  报告发布后,迅速引发关注。一方面,券商研报给予“卖出”评级的,少之又少。一位资深研究员对记者感慨道,大券商还是很厉害的,敢于发布“卖出”评级报告,在一些中小券商,写“卖出”评级的可能连内部合规都过不了。

  另一方面,中国人保A股最近涨势确实有点猛。近5天来天天涨停,开盘即涨停,自2月25日以来,9个交易日中有7日涨停,很受市场关注。就在报告发布的3月7日,中国人保A股开盘即一字涨停,并保持至收盘,最新股价已达12.83元。自2月18日以来不到3周的时间内,中国人保A股已累计上涨124%。另一研究员:不一定跟进“卖出”评级,但估值应参照H股

  中信证券发布上述研报后,有券商机构分析师表示,不一定会对中国人保A股跟进给予“卖出”评级。不过,其认为,中国人保估值更应对照港股估值,相对来说,H股价格更为公允。

  相较A股的暴涨,中国人保H股行情则要冷淡很多。3月7日,中国人保H股下跌3.69%,收报3.65港元/股。相较这一H股价格,中国人保A股股价已经溢价3倍多。

  中信证券上述研报也称,建议投资者关注目前尚处于估值低位的中国人民保险集团(即中国人保H股)。因仍然看好公司作为龙头财险公司盈利优势,仍有望为股东带来合理的财务回报。

  该报告结合3月6日数据称,中国人保H股股价3.8港元/股,对应的2019年PB为0.86倍,PE为9.0倍,P/EV为0.71倍,股价显著低估,首次覆盖给予中国人保H股“增持”评级。“人保A股涨势,已与基本面关系不大”

  多位分析人士对记者分析称,中国人保A股的投资,可能已跟基本面关系不是特别大。资金追逐中国人保A股的原因可能在于其属于次新股,且流通盘较小,同时流通股中未有证金公司持股。

  中国人保是去年11月16日在上交所上市的次新股,442亿股的总股本中,流通A股仅10.11亿股,流通盘小。数据显示,中国人保今年1月1日的流通盘仅54亿元,即便涨到现在,流通市值也仅100多亿元,与其他几只保险股数千亿的流通市值不是一个量级。

  此前,由于连续涨停,中国人保5日晚、6日晚连续发布公告提示风险。6日晚,中国人保风险提示公告称:截至3月5日,保险行业7家上市公司平均静态市盈率为20.3,本公司静态市盈率为28.16,公司静态市盈率高于行业平均静态市盈率。

  同时,中国人保公告称,公司2018年前三季度实现归属于母公司股东的净利润(未经审计)为121.18亿元,同比下跌16.34%。2018年前三季度实现归母扣非净利润(未经审计)为120.70亿元,同比下跌16.45%。公司2018年度经营业绩未出现《上海证券交易所股票上市规则》规定的须披露业绩预告的情形。即,公司2018年未出现亏损,且盈利同比未增长或下降50%以上。总市值超4800亿元,研报为其估值不足3000亿

  截至3月7日收盘,中国人保的总市值已经超过4800亿元,远高于研报对其估值水平。

  中信证券研报基于PB分部估值法和P/EV分部估值法测算,中国人保2019年合理估值为2085亿~2378亿元人民币。

  其中,在PB分部估值法下,预计人保财险未来三年ROE为13%左右水平,给予1.5倍PB。寿险、健康险、其他业务按1倍PB估值。再考虑10%控股公司折价,公司2019年合理估值为2085亿元人民币,对应2019年1.25倍PB、13.1倍PE。

  在P/EV分部估值法下,人保财险仍按1.5倍PB估值,寿险、健康险参照A股最新估值水平,即0.95倍EV,其他业务按1倍PB。再考虑10%控股公司折价,公司2019年合理估值为2378亿元人民币,对应2019年1.42倍PB、14.9倍PE。

  另外,关于中国人保估值,此前申万宏源证券1月4日也曾发布过专题研报。其采用分部估值法估值,给予财险1.47倍PB、寿险和健康险1倍PEV,其他业务1倍PB,对应2019年目标市值为2664.8亿元。基于此,其首次覆盖给予“增持”评级。不过报告发布当时,中国人保1月3日最新收盘价为5.39元。这些机构曾出过“卖出”评级报告

  在A股市场,给出“卖出”评级,一般极为少见。那么,过往机构有没有给A股“卖出”评级呢?

  券商中国记者查询过往机构的研报发现,原江南证券,后来更名为中航证券,在2005年8月曾给过京东方卖出评级,标题为“2005年中报仍巨亏,维持卖出评级”,研究员为陶咏梅。

  江南证券在研报中指出,京东方的当季中报净利润大幅下滑,关联公司亏损、生产线亏损以及TFT_LCD事业分拆上市导致亏损等,维持卖出评级。

  那么,这份鲜有的“卖出”评级研报对京东方的股价有没有影响呢?这篇研报的刊发日期是2005年8月26日,当时京东方的股价是1.77元。此后,京东方股价在小幅震荡后迎来一轮大涨,并在2007年进入大牛市,股价最高攀升至12.72元。拉长来看,当时几乎是京东方股价较为底部的区域。

  然而,不可否认,江南证券是基于企业的基本情况给出的判断。因为在2004年7月-2005年7月,京东方的股价从4元一路跌至1元附近,业绩处于亏损状况。除了这份“卖出”报告,记者几乎没找到哪家国内机构给出“卖出”评级。

  高华证券倒是给出不少卖出评级,2016年,对中国中车、一汽轿车、埃斯顿、凤凰传媒、用友网络、欧非科技等个股给出“卖出”评级。但高华证券,是高华和高盛合资成立的,属于中外合资券商。

  由于券商研究员属于卖方研究员,所以众观国内卖方研究员的研报,基本都是增持和买入为主,中性都不多,而卖空报告则几乎难以见到。

  一位市场人士表示,券商主要靠提供买入建议,为各大资管、基金及私募基金经理提供最新观点、整理数据以及其他服务。

  “一方面,国内卖空机制不完善,写卖出或者中性报告,无用武之地;另一方面,写卖空报告也会导致卖方研究员与上市公司关系变遭,无法开展券商的一些其他业务。所以,这次中信证券给出卖空评级,极为罕见。”一位业内人士告诉记者。

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所有评论(153
  • 中信证券,焊机迈郭鱡
    2019-03-07 21:28 2回复
    2019-03-07 21:50
    喵喵** 回复 独自12345: 说得对,咱们要小心了,领导惯用这种手法 回复
    2019-03-08 06:25
  • 只允许天天跌停,不允许天天涨停
    2019-03-07 21:29 3回复
  • 这个研究员眼睛吓了
    2019-03-07 21:32 4回复
  • 中信自己市盈率34.5,人保市盈率35,中信说人家股价不合理要跌一半。我也是醉了
    2019-03-07 21:32 5回复
  • 中信自己市盈率34.5,人保市盈率35,中信说人家股价不合理要跌一半。我也是醉了
    2019-03-07 21:34 6回复
    xp**1 回复 東逝水: 券商股和保险股能一样吗?人保能到13元那平安就应该值300了,平安值300吗?显然不值。 回复
    2019-03-08 11:25
    mx_****925qxv 回复 xp**1: 呵呵,股市是个讲故事的地方,谈价值的去买人家公司 回复
    2019-03-08 16:49
  • 要被人肉啦
    2019-03-07 21:35 7回复
  • 中国人保的后台是那个!人民银行,这分析师怕是要从此和证券行业说拜拜了
    2019-03-07 21:37 8回复
  • 近期监管层对类似东方通信都一直没有发声,而中信研报员那来的底气,竟敢自作聪明,自以为是,不知天高地厚地乱发声,应该按在战场上散布谣言,扰乱军心的军法处置,监管层也要对这些不负任的研报员严加管教,以免扰乱市场。
    2019-03-07 21:40 9回复
  • 这个家伙脑子缺根弦吧,股市就是有涨有跌啊,可不能这只股票应该值多少钱就在多少钱徘徊吗?肯定有高有低的,低能低过了头,高也能高过了头,尊重市场规律好不好。
    2019-03-07 21:41 10回复
  • 我信你个鬼,,,,,
    2019-03-07 21:44 11回复
  • 自己的股票涨不行,眼红别人家
    2019-03-07 21:55 12回复
  • 中信一年后一块钱
    2019-03-07 21:55 13回复
  • 同样的股市,差别一个是港股,一个是A股。A股起来了居然唱空,让去买港股。这有啥区别吗?为什么不让H股参照A股行情呢?这都什么思维。明天照样一字板,打中信脸。你咋不给你们自己做评级呢。高不成低不就的。好意思说别人。还有看到说是上面的意思。让中信这样做的,觉得最近涨得太猛了。既然是市场经济,就让市场自己调整,别搞那些人为的干涉。之前的A股被搞成什么样了还不长记性。这次又来瞎指挥,发言论影响市场情绪。搞不好就是你们暗箱操作市场。
    2019-03-07 22:05 14回复
  • 赚稿费的!这个时刻发这样的文字以夺人眼球,赚个臭名远扬吧!18年这个时刻给出这样的评级算他运气好!别太自以为是,一定要记得自己是个什么档次!中国有14亿同胞!
    2019-03-07 22:17 15回复
  • 天天跌停怎么不发买入评级啊
    2019-03-07 22:25 16回复
  • 重组了钱赚得多不涨等什么!
    2019-03-07 22:29 17回复
  • 中信买空资金最大,想做空A股
    2019-03-07 23:49 18回复
    mo_****99828 回复 石竹山大叔: 这种证券公司说白了就是指数涨太凶,自己昨天跑光了,又怕小散户赚到钱,发点舆论造势,指数跌他们再进去,买在低位。继续割韭菜。 回复
    2019-03-08 10:01
  • 我觉得有些人真是别有用心,放任当前股市乱局继续发展,鼓励恶意炒作,鼓励垃圾上天,说是营造一个欣欣向荣一片大好的气象,实则是要搞乱国家的经济金融!把国家推入万劫不复深渊!这绝不是危言耸听的阴谋论,这是活生生正在上演的荒诞剧!试想,一个好坏不分,是非不分,扬恶抑善的证券市场是正常的吗?急需正本清源,拨乱反正,这绝不是危言耸听!有正常思维能力的人都应该深思。
    2019-03-08 00:13 19回复
  • 我就觉得很搞笑。为什么a股要实习t+1制度!还出涨跌限制!本来股市就应该是价值投资!投机者买入一些垃圾公司,亏损不是很正常吗!现在倒好,有钱都能做操盘手了,行情好,菲菜随便割
    2019-03-08 00:50 20回复
  • 降再多也没轮到人保
    2019-03-08 00:55 21回复
  • 明白了!原来是要大家一起学习了解香港才是北京的头,香港的价格发现才是真正的价格,老外机构和国内所有的投资民众都只是揣着一小袋零钱没什么脑子的sb.
    2019-03-08 02:03 22回复
  • 中信算个机把毛
    2019-03-08 03:06 23回复
  • 他给东方通信什么评级呢?
    2019-03-08 06:36 24回复
  • 这些股票皇粮专家,懂个屁,再来十板都没问题
    2019-03-08 07:46 25回复
  • 中信证券卖出评级一出,好多股友都去中信证券消户了!证券机构千万家,为何非要还选它!
    2019-03-08 08:02 26回复
    情绪周期 回复 A推土机: 应该统统的去中信证券销户。 回复
    2019-03-08 16:48
    题材很好 回复 A推土机: 说的没错 回复
    2019-03-08 18:58
  • 分析师就了不起啊?你说卖出就卖出?市场听你的?有几个分析师敢自己出来炒股?没有你那有钱的券商,你啥也不是!
    2019-03-08 08:34 27回复
  • 吃不到的葡萄都是酸的
    2019-03-08 08:44 28回复
  • 支持中信证券,支持给出卖出评级的研究员。看了评论就知道,中国的股民心态很浮躁,根本就没有静下心来思考。当炒作的资金出逃了,潮水退了就知道谁在裸泳。希望有更多的券商更多的研究员给一些估值严重偏高的票给予卖出评级。也希望参与股市的投资者能更加理性、更加成熟。
    2019-03-08 08:49 29回复
    哗啦啦淅沥沥 回复 捣股哥: 你不就是没买么 回复
    2019-03-08 09:29
    快乐为主2077 回复 捣股哥: 踏空就踏空,说得这么好听,我盈利52%了,看能跌到我成本区不?呵呵 回复
    2019-03-08 09:57
    专做紫金股亲爹 回复 捣股哥: 你要是买了,就不会这么BB了 回复
    2019-03-08 11:16
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  • 真的个鬼
    2019-03-08 10:13 30回复
  • 咬一嘴毛
    2019-03-08 10:13 31回复
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