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汽车销量28年来首次降!一文读懂惊天变化!
0人浏览 2018-12-14 19:58

中汽协公布今年前11个月中国汽车销量总计2540万辆同比下降1.7%;预计2018全年销量为2800万辆将呈现3%的下降幅度这是28年来首次负增长中汽协预计2019年全年汽车销量为2800万辆与2018年持平即零增长但同时中汽协预计今年我国新能源汽车总销量预计将超过120万辆而2019年我国新能源汽车总销量将有望达到160万辆左右增长33%新能源汽车发展高歌猛进相关个股近期出现异动但整体还处在低位

2019年行业展望

1政策扶优扶强趋势不变

临近年底正处于2019年新能源汽车补贴政策探讨与制定的关键时期市场对于补贴 政策的关注点主要集中于以下两个方面

1补贴退坡幅度2019年的补贴政策大方向不会改变总体补贴额度降低高续航里程车型继续受到政策鼓励电池能量密度和车辆能耗水平要求进一步提升等对于市场传闻40%的补贴退坡不管真实与否市场已经对政策存有悲观预期未来新政出台后对于实业或板块行情的影响相比于2018年都会是边际递减的

2是否设置缓冲期缓冲期的设置与否对于19年的产销总量和节奏都会产生影响但是主要影响在节奏次要影响在总量上半年产销可能会受到政策的短期扰动但是看全年坚定看好消费驱动下的高增长。


2乘用车产销维持高增长仍存在高渗透空间

2018年1-10月我国新能源车销量超过84万辆当前在政策不明朗车企年底冲销量的情况下存在抢装预期预计年末仍是销量高峰期2019-20年双积分实施+车型升级应对补贴退坡+供给端的丰富储备多重因素作用预计乘用车维持45%-50%高增长当前新能源乘用车渗透率3.9%预计2020年渗透率提升至10%左右仍处于较低水平长期仍然具备高成长性


3盈利电池企业分化加剧关注格局的演变

2018年前三季度动力电池行业整体售价水平下滑10%以上但个体分化明显优质企业电池产品供不应求具备高议价能力中小企业产品性能不高议价能力弱遭遇盈利与现金流的双重压力从市场中加速出清整个行业呈现集中度提升强者恒强态势

展望2019年国内龙头企业在短期难以出现竞争者的情况下将维持高议价能力同时随着成本端的改善盈利能力将维持稳定中长期随着市场全球化进程的加速需要关注全球动力电池格局的演变


动力电池持续集中中日韩龙头全球竞争力强

1国内格局渐清晰龙头议价能力强

动力电池行业呈现明显集中化趋势2018年1-10月国内动力电池CR5集中度达到77.78%较2017年全年的61.59%上升超过16pcts尤其对于TOP2企业宁德时代和比亚迪而言其2018年累计市场份额分别达到41.28%和23.57%远远领先于第三名4.74%的比重原因1行业补贴退坡下电池价格压力和企业资金压力增加缺乏大客户支撑的中小企业利润难以为继 2电池行业技术变革在加快缺乏技术实力的企业难以紧跟下游需求。

龙头企业具备高话语权量升价稳实现盈利高增2018年1-9月动力电池企业经营情况出现分化绝对龙头宁德时代扣非归母净利润实现88.7%同比增长超过营收59.9%的同比增幅在产业链承压的情况下表现超出市场预期


2海外布局加速中国芯抢滩全球市场

随着新能源汽车全球化趋势的加强海外市场的布局尤为重要2018年1-9月全球新能源乘用车累计销量为116.5万辆同比增长47%其中海外市场销售55.7万辆占比47.8%全球前十名品牌中海外品牌占据五席分别为特斯拉雷诺-日产宝马大众现代-起亚通用丰田戴姆勒等位列其后从这些车企的规划来看未来几年将有大量新车型推出届时对优质电池的需求量预计将大幅增加。

国内电池厂商积极推动外资车企认证合作,已迈出重要一步。2018年,CATL接连进入到大众、戴姆勒、日产雷诺、宝马、丰田、捷豹路虎等车企的供应链中,并于日本设立子公司CATJ、于德国图林根州启动建设首座海外工厂。


3、三国鼎立,中日韩龙头竞争力凸显

中日韩龙头将主导全球动力电池市场。综观全球动力电池格局,未来将主要由中日韩三国的电池企业竞争为主,其中主要有LG化学、三星SDI、松下、宁德时代这四家的竞争最为激烈。其中,LG化学和三星SDI深耕欧美市场;松下深度绑定特斯拉; 宁德时代立足中国市场,进一步开拓欧洲市场。

LG化学软包技术领先客户遍布全球LG化学的电动汽车客户遍布美国欧洲中国韩国分布较广且均为国际知名车企在全球20大汽车品牌中LG化学已与其中13家展开合作且不论产能单从合作厂家数目来看LG化学已经成为全球最大车用锂电池供应商

松下深度绑定特斯拉成本与能量密度优势明显凭借着与特斯拉的合作松下动力电池业务迅速崛起未来伴随着Model3产能问题的释放以及国产化进程的推进其对动力电池的需求空间将非常大

三星SDI合作BMW主打方形电芯三星于2008年进入到动力电池领域并于次年实现对BMW车型的配套通过与宝马的合作三星的动力电池市场迅速打开截至目前被选为30多个汽车电气化项目的核心电池供应商并且项目数量还在不断增加

宁德时代中国基因带来市场优势快充技术独居特色。宁德时代成立于2011年发展时间不长但借助其自身携带的ATL基因以及与宝马的合作快速在市场站稳脚跟


海外高端品牌发力全球化供应企业受益

1电动车标杆特斯拉突破产能瓶颈上海建厂落定

特斯拉突破产能瓶颈三季度销量亮眼6月底特斯拉完成周产5000辆Model3目标困扰已久的产能瓶颈得到解决第三季度特斯拉共交付8.35万辆车同比增长208%环比增长171%其中Model3/S/X分别交付5.351.451.32万辆。

全球交付增量空间大中国市场具备增长潜力2018年1-9月份特斯拉在中国共销售6710辆其中Model3受制于产能尚未在国内交付根据特斯拉的国产规划其在上海临港的超级工厂已经投入建设预计最快将于2020年开始量产Model 3并规划在五年内达到50万辆的年产能


2传统燃油车霸主积极开发电动化平台新车型量产在即

除了以Tesla为代表的全球造车新势力之外传统汽车厂商A奥迪B奔驰B宝马福特通用丰田本田等都在以实际行动表明新能源汽车产业布局的决心除推出电动车型外部分车企已经提出全面车型电动化甚至停售燃油车其中大众提出最迟在2030年将旗下所有车型全部实现电动化并彻底停售传统燃油车奔驰则计划于2020年针对旗下所有车型推出纯电动版本沃尔沃丰田等虽然未作出全面的禁售燃油车计划但已经决定取消柴油发动机未来旗下所有车型采用混合动力插电式混合动力和纯电动驱动形式。



3中游迎来大机遇品牌产业链直接受益

未来的新能源整车格局将是多元化的而海外主流品牌将着重在中高端领域发力结合其当前的销售情况和未来的销量规划我们认为其增长空间是比较大的这同时也将对其产业链上企业形成直接拉动。

1零部件厂商旭升股份已经和特斯拉形成长期稳定的合作关系三花智控海外业务占比高已进入所有欧洲大型汽车厂商的新能源汽车平台宏发股份在高压直流继电器领域同样拥有丰富的海外客户资源先后取得了宝马大众奔驰奥迪沃尔沃路虎等品牌项目的指定

2电芯环节中国企业在2018年实现大突破除宁德时代合作大众雷诺宝马捷豹路虎等多家海外车企之外亿纬锂能和孚能科技也分别通过戴姆勒的供应链审核全球市场中国电池企业的地位有望持续提升

3材料环节海外车企对于原材料的筛选比较严格对于二级供应商也存在审核要求当前在除正极之外的材料环节已经有部分国内企业或是通过了车企及配套电池企业的认证或是保持密切接触中值得重点关注


投资建议

2018年新能源汽车销量预计120万辆左右预计2019年保持在160-170万辆水平2020年突破230万辆比之前的规划多核心原因一是车型丰富以后消费者有了更多选择双积分制在2019年正式执行2019和2020年是合并考核的2020年车企的压力会比较大车企在2019年2020年会加推车型终端推动力度也会加大从供给端来看会增加新能源车的投放需求端市场培育的效果不错非限牌城市的需求量增长明显预计未来两年产业链整体增速会保存在40%以上充电桩环节值得持续关注预计充电桩即将出现盈利拐点



(1中国芯国内动力电池行业集中度提升优选龙头—动力电池2020年全球市场预计超2000亿2025年全球市场预计超7000亿动力电池集中度持续提升宁德时代市占率超40%全球市场中日韩企业三国鼎立以宁德时代为首的中国芯逐步进入海外供应链并有望转化为实质订单重点标的:宁德时代、比亚迪


2好格局关注竞争格局较好的负极以及触底回升的电解液环节—电解液2018年遭遇价格的大幅下滑与成本上升景气度到达低点后续随着原材料成本的回落竞争环境的优化景气度大概率上行负极2018年优质产能供不应求2019年企业纷纷扩产之下有望实现明显放量同时负极产品差异化大成本不透明带来一定议价能力看往后两年行业景气度存在向上空间重点标的璞泰来新宙邦


3产业链重点关注技术与产品得到国际车企及龙头电池企业认可并已进入全球产业链体系的龙头材料及零部件企业重点标的:当升科技旭升股份。


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