同花顺-圈子

　　调研对象：京东方科技集团股份有限公司（000725）

　　参与机构机构名称及参与人员：M&G Investment；CLSA；Employees Provident Fund 3家机构

　　调研内容简要：公司业绩及行业主要情况2017年，公司持续坚定执行DSH事业战略，快速布局新业务领域，随着转型升级的推进、核心创新能力的提升，传统产品继续保持较高市场份额，新应用细分市场拓展成果初现。公司2017年度实现营业收入约938亿元，同比增长约36%，归属于上市公司股东的净利润盈利约75亿元，同比增长约300%。2018年第一季度，公司实现营业收入约215亿元，归属上市公司股东的净利润约20亿元，企业市场竞争地位进一步提升。

　　公司主要经营信息目前，公司现有产线均稳健运营。通过调整产线布局，调整产品结构，提升高附加值产品的销量，积极应对外部需求。同时，公司深耕细分市场，实现各细分市场占有率稳步提升。

　　随着公司产能的逐渐丰富，未来将发挥多产线协同效应，在集团内保持产品结构的柔性，各产线产品类别趋向集中和标准化。公司6代以下产线将逐步转向车载、工控、电子标签、医疗等显示细分市场和传感器等应用性产品；重庆、合肥和北京三条8.5代线将根据市场需求，灵活调整产品结构，对应液晶手机显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器类显示屏和32-65寸电视显示屏；福州8.5代线将应用套切技术，重点布局43寸电视显示屏和部分曲面产品。

　　合肥10.5代线设计产能12万张/月，已于3月份量产。该布局将进一步弥补65英寸及以上大尺寸产品的供给不足，进一步提高公司在大尺寸TV液晶面板的市场占有率和综合竞争力，预计2019年上半年满产。OLED方面，成都第6代柔性AMOLED生产线已于2017年10月份实现量产出货，现综合良率已超过70%。该条产线采用了超高分辨率、超薄面板、超窄边框等先进技术，产品主要定位于智能手机及可穿戴设备适用的新型半导体高端触控柔性显示屏。绵阳第6代柔性AMOLED生产线目前正在建设中，预计2019年投产。公司宣布在重庆建设投资重庆第6代柔性AMOLED生产线项目，与成都6代线和绵阳6代线总投资相同，均为465亿元，设计产能相同，均为48K/月。随着这三两条柔性AMOLED产线陆续投产，将能够奠定公司在柔性AMOLED领域的市场竞争优势地位，将能够使公司具备为全球品牌厂商提供高品质柔性AMOELD屏幕的能力。

　　技术及产品创新在技术创新方面，2017年，公司新增专利申请量8678件，其中发明专利超85%，累计可使用专利数量超过6万件，位居全球业内前列。公司海外新增专利申请超过3000件，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区。美国商业专利数据显示，BOE（京东方）美国专利授权量全球排名由2016年第40位跃升至2017年第21位，美国专利授权量达1413件，同比增长了62%，连续两年成为美国IFIClaimsTOP50增速最快的企业。世界知识产权组织（WIPO）发布2017年全球国际专利申请（PCT）情况，公司以1818件PCT申请位列全球第七。创新成果方面，公司已推出1.5寸FICOLED、像素密度高达2300PPI的2.1寸VR、5寸喷墨打印工艺AMQLED、5.2寸护眼显示、5.5寸QHD人眼追踪3D等多款全球前沿技术产品实现全球首发，获得“BestInShow”大奖。在显示领域，推出了65寸8K全球最薄的超高清显示屏，最薄模组厚度仅为3.8毫米；智能手机TDDI产品方面，推出TPC10.1寸WUTDDI产品，以及13.3寸FHDMLOC主动笔。AMOLED方面，已推出柔性臂环和折叠显示屏，公司利用半导体技术优势，在基于a-Si工艺的光电传感器领域，研发出间接式X射线医用探测器；在智慧系统领域，公司推出了全球首款数字艺术馆BOE画屏，集艺术展示、欣赏、传播和交易于一体，汇装饰、欣赏、启蒙、互动四大核心功能，包含精选艺术内容库、艺术欣赏交易平台、能还原艺术原作的显示终端以及更多附加服务，公司的目标是建立一个开放、高效的数字艺术分享和交易平台。近日，公司收购了法国上市公司SES-imagotagSA，SES公司是全球极具影响力的ESL（ElectronicShelfLabels电子标签）公司，目前共有1.5亿个电子标签应用于全球55个国家、100多个零售品牌和12000家门店。通过此次收购，公司致力于打造零售物联网解决方案，通过电子价签、自助终端等设备，结合线上线下融合的新零售发展趋势，提升运营效率和用户体验，成为零售物联网解决方案全球领导者，现已为盒马鲜生、阿里HOMETIMES家时代、天猫超市、京东四季优选、家乐福、顾家家居、优梵艺术等著名新零售商超、大型连锁商超提供ESL系统解决方案。

　　未来战略布局京东方作为一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司，致力打造“芯屏气/器和”的物联网新生态，主要专注三件事：第一，不断提升新型显示技术和薄膜传感器技术，为互联网终端设备客户提供最佳人机交互产品和服务。

　　第二，不断提升智能制造服务、智慧零售解决方案、智慧车联和智慧能源的核心能力，深化与各细分行业伙伴合作，拓展新应用。

　　第三，将显示、传感、人工智能和大数据等技术与医学、生命科学跨界融合，与生态链伙伴携手，共同为改善人们生命质量，促进人类健康和幸福做贡献。

　　调研对象：广州金逸影视传媒股份有限公司（002905）

　　参与机构机构名称及参与人员：银河证券；鹏华基金；招商证券；国元证券；鼎诺投资；天风证券；国泰君安等7家机构

　　调研内容简要：

　　公司于2017年10月16日成功登陆深交所中小板。公司秉承“展现电影魅力?传播电影文化”的经营理念，以电影院终端业务发展为主体，逐步向发行、制作上游业务以及电影后产品、银幕广告等衍生业务发展，拓展影视传媒产业链，提高运营服务水平，建立全国性连锁影院业务网络，巩固行业领先地位，为观众提供最舒适的观影环境和最佳的视听体验，努力将公司打造为国内一流影视传媒集团。2018年，公司主营业务没有发生太大变化，依旧以电影放映业务为主，同时开始积极尝试电影投资及影院衍生业务。电影行业相对比较透明，票房数据公开可查；除了票房之外，公司也在努力做一些衍生方面的增值开拓，以期与同行相比形成差异化的利润增长方向。

　　目前影院竞争比快速发展的年代激烈很多，各家都在迅速扩张，而公司作为行业内的老牌公司，有自己独到的优势——如品牌美誉度、商圈合作、经营经验等，且对于扩张公司有自己的思考，前几年增长比较慢，今年重新回到扩张阶段，以保持市占率。

　　现在同行业公司的增速都比较快，这两年都在抢市场，公司未来规划今年影院发展数量可能会超过前三年自营开业的总和，年初董事会提出目标是2018年拟投资新建影城50家，计划投资10亿元。但影院的建设进程和实际开业数量受很多因素影响，包括招商进度、物业、消防验收等，具有不确定性。公司影院项目布局集中在一二三线城市，前些年因战略考虑有意放缓增速，但是先发优势依然存在，今年也会大大超过前两年的速度。

　　金逸以前布局是在一线二线居多，三四线城市的发展布局主要体现在以下：经济比较发达的三线城市公司也会布局，未来随着城市化进程加快，影院消费的需求也会增长。

　　再往下沉，人口基数增长缓慢，市场有限，独家有保障，但可复制性强，新进入的影院会快速分流原有影城份额，竞争比想象的要难。另外基于管理的考虑，在单独的地方布一个点，管理链条会拉长。中国电影市场空间足够大，全部占满是不现实的，未来公司还是考虑去经济发达的沿海地区加大布局力度。

　　非票业务对所有影院来说都是未来重点。目前影院同质化很严重，放映进入门槛和议价能力都很难形成太大差异，主要是非票溢出能力。公司的影院集中在一二三线城市、有消费能力的地方，品牌美誉度高，这块业务在行业内还有着独特优势。

　　2018年，公司主动出击，成立了商业零售中心，颠覆卖品的概念：一方面，从增加效益的角度，引入能增加效益的产品；另一方面，从完善用户体验的角度，公司希望能让观众做更多的停留和体验。总体来说，非票业务是公司未来主要发力的方向之一。

　　VR方面，目前来看，VR体验厅还旨在丰富及提升用户体验，尚未被归类到利润增长点。VR肯定是未来的方向，但是过程还漫长，现还处于初级阶段。

　　公司会积极引入提升及丰富用户体验的前沿科技，但是效果还有待考量。

　　公司1季度营收增长低于市场预期的原因主要是前三年开店非常少，整个市场的零头都不到，三年加起来25家左右。

　　今年上半年公司新增影院10家左右。

　　整个行业来看，电影票价没有上升，原因主要是竞争。现在看电影的人数和频次都多了，对行业来说是好现象，票价这两年已经稳定在平均32、33块。前两年票补拉低了观众的票价预期，观众对票价心理修复后票价也就稳定了；另外还有一些影院竞争恶化，票价低于成本价，但影院长期这样很难持续经营。综合这些因素，电影票价应该没有下降空间了。卖品可能会涨一些，国外的卖品支出高于票价，这也可能会成为国内未来的发展趋势。

　　国内影院风格变化比别的国家快很多，公司影院风格早期都是偏美式的，近几年亚洲影院风格趋于时尚化和多元化，公司会根据消费者口味做一些提升，所以每年会保持一定量的升级，主要是对面装进行更新，同时对空调及消防设施进行检修，以提升用户体验。

　　公司主要在影片后期进行投资，此时影片成片已出，公司再根据多年的行业经验会去判断影片的质量、票房，目前已参投了一些爆款，虽然份额不大，但收效高，所以公司投资影片的基本判断力还是有的。

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