同花顺-圈子

　　一、青岛金王：消费升级重要一环 化妆品全产业链第一股望再次腾飞(兴业证券)

　　1、4月化妆品零售增速15.1%，持续去年5月以来的两位数增长，市场持续升温。除品牌以外，化妆品渠道也逐渐开始受惠于繁荣的化妆品市场。青岛金王（002094）作为A股化妆品全产业链第一股，17年公司营收同增97.2%，归母净利润同增117.4%，持续高速增长。针对这一趋势，我们剖析青岛金王细分布局，以供投资者追踪。

　　2、化妆品市场持续繁荣，保持高速增长。18年4月化妆品零售增速15.1%，持续去年5月以来的两位数增长，累积增15.9%。相较去年同期，化妆品RPI始终保持微增势态。

　　3、公司从渠道入手，做化妆品全产业链整合之王。(1)线上渠道依托杭州悠可展开，悠可拥有包括雅诗兰黛、娇韵诗等在内的30余个品牌的线上独家代理权和经销权，14-17年GMV、营收、净利润年复合增长率分别超过35%、29%、97%。(2)线下渠道一方面依托上海月沣展开，月沣代理运营的品牌包括百雀羚、韩后等日韩和国产品牌，重点发展屈臣氏、大润发等连锁专营店、连锁超市渠道，14-17年营业收入、净利润CAGR超过110%、53%。(3)另一方面公司还通过创立金王产业链管理公司持续整合线下渠道资源，已经覆盖全国14个省，覆盖终端网点超过10000家。(4)公司通过并购韩亚等多种方式拓展自有品牌，已获得自有品牌包括彩妆品牌蓝秀、LC，护肤品牌植萃集等。(5)公司并购广州栋方提升化妆品上游研发生产能力。

　　4、未来几年，公司致力于成为全国领先的颜值产业数字化供应链和科技服务平台，规划发展智慧供应链和智慧零售，实现全产业链的效率优化。长期来看，可对标ULTA，已初具渠道龙头的潜质。ULTA2007年准确抓住化妆品新兴渠道变革趋势，大力拓展化妆品专营店；打造一站式美妆个护零售商；节约开店成本，走“农村包围城市”路线；积淀庞大忠实的会员群体最终大获成功。

　　5、预期公司持续受惠回暖的化妆品市场，搭配公司全渠道、全产业布局可维持良好业绩增速。

　　二、葵花药业：OTC龙头黄金单品大幅放量 最受欢迎明星药企望持续爆发(招商证券)

　　1、公司是以生产中成药为主化学药为辅的制药企业，品种布局儿科用药、消化系统用药、妇科用药等六大领域。为“一小、一老和一妇”提供特色化、差异化的健康解决方案。葵花品牌家喻户晓，“小葵花”已经打造为国内儿童药第一品牌。公司品种资源丰富，产品梯队建设完善，着力做大核心品种，打造黄金单品群。“小葵花”品牌已经成为国内知名儿童药品牌之一，2012-2016年连续进入中国药品品牌榜，并位列最受欢迎明星用药。

　　2、公司销售收入近40亿，稳居行业龙头。2017年的销售收入达到38.55 亿元，其中75.15%是中药、24.76%是化药，OTC是公司的主要销售渠道。

　　3、业内首屈一指的销售网络是公司的制胜法宝。公司拥有品牌+品种+渠道三重优势，看好其不断优化整合资源带来持续增长。葵花品牌家喻户晓，“小葵花”已经打造为国内儿童药第一品牌。公司布局儿科用药、消化系统用药、妇科用药等六大领域，品种资源丰富，产品梯队建设完善。同时公司深耕于销售渠道与网络的搭建与维护。省级销售团队超400支，产品有效覆盖全国35万家左右的零售终端药店及近6000家医院，占全国零售药店数量的8成以上。

　　4、两票制+消费升级吹响政策号角。2017年1月9日国家卫计委发布《在公立医疗机构采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》，吹响了全国全面铺开两票制的号角。营改增和两票制从根本上打击“过票”行为，对一直以来处于灰色经营状态的中小药企伤害较大，空出的市场份额有望向龙头企业进行集中，公司作为OTC行业龙头适逢其会。公司强大的品牌号召力在吸引更多客源的同时，也为公司的产品创造了广阔的终端提价空间。加上“二胎”政策对儿童消费品行业构成长期利好，公司在政策东风的鼓舞下有望再创佳绩。

　　5、自主研发重磅产品，提升核心竞争力

　　公司具有强劲的研发创新实力，仅2016年至今就有中成药14种，化药15种新品种再注册上市，“大品种为王，黄金大单品为王中之王”，产品梯队形成，量价齐升。公司的黄金大品种，例如小儿肺热咳喘口服液、护肝片、小儿柴桂退热颗粒、胃康灵胶囊、康妇消炎栓等为各自细分领域之领军品种。公司聚焦“品种升级”战略，执行“一品一策”战略，为黄金单品及优势品种量身打造合适的营销模式。小儿肺热咳喘口服液(颗粒)超6亿、护肝片超4亿，1-3亿品种6个、5000万至1亿元品种5个，已经形成了完善的产品梯队。其中公司的三大黄金单品小儿肺热、护肝片、胃康灵均有不同程度的提价，为公司业绩持续高增长提供保障。

　　6、“买”有接触，“改”有成果，“联”有动作，“研”有深化。公司自15年起加大并购力度，扩充公司产品线。对老产品进行二次开发，改有成果。公司品种资源丰富，产品梯队建设完善，着力做大核心品种，打造黄金单品群。

　　三、石英股份：不可或缺的半导体辅材 高景气下迎来国产替代加速(广发证券)

　　1、石英：值得重视的半导体辅材，广泛应用于晶圆加工：石英玻璃凭借其高纯度、耐高温、低热膨胀性、化学稳定性强等优良性能。在半导体芯片制造加工中被广泛应用。半导体石英产品种类繁多，主要用于硅片制造环节的拉制单晶的石英坩埚、多个晶圆制造的核心环节的硅片承载器具以及光刻环节使用的光掩膜版的基板材料。

　　2、半导体是石英玻璃最主要的下游应用领域，需求空间百亿量级：

　　1)据石英协会报告，2014年全球石英玻璃市场规模超过200亿元人民币，其中半导体是石英玻璃最主要的下游应用，市场占比超过60%，其中半导体石英坩埚、前端工序石英器件、光掩膜基板市场空间分别约40亿、60亿、45亿元人民币。根据其他口径测算，2017年全球半导体级石英材料市场规模在20亿美元以上，半导体石英器件规模约13亿美元，光掩膜版基板材料市场规模约10亿美元。

　　2)产业链梳理：从材料到器件加工，客户从半导体设备商到芯片制造商。半导体石英玻璃领域的企业主要分为上游的石英玻璃材料厂商(菲利华（300395）、石英股份（603688）等)和下游的石英器件加工商(杭州大和、凯德石英等)；石英器件加工厂商将采购的石英玻璃材料通过机加工或者热加工制成各类半导体石英器件销售给半导体设备厂商，再由设备厂商将包含石英器件的整套设备销售给芯片制造商；器件加工商也会将产品直接销售给芯片制造商。

　　3)半导体设备、芯片环节均增长明显，拉动半导体石英需求高景气：随着全球半导体市场进入增长周期，并迎来新一轮投资高峰，设备、芯片环节的高增长拉动半导体石英需求迎来高景气。预计到2020年，半导体石英材料仍有望维持20%以上的年复合增长率。

　　3、产业转移，电子级石英材料国产替代加速：目前全球高端石英玻璃市场(尤其是以半导体、光通讯为主的电子级石英玻璃市场)，主要还是由贺利氏、迈图、东曹、昆希等海外龙头企业掌握。根据中国半导体协会，我国90%的芯片依赖进口；且半导体设备自给程度不足5%；对应石英材料的国产化比例也极低，国内石英制品需求结构集中在电光源、光伏等中低端领域。随着大陆半导体产业崛起，有助于拉动上游材料国产化。国内领先的石英玻璃企业通过产品技术工艺不断进步、在认证体系不断取得突破，半导体石英材料的认证壁垒较高，具有资质认证优势的外资厂商往往占据着高端市场的绝大份额。电子级产品快速放量，其2017年电子级产品收入也确实迎来50%以上的告诉增长，并且企业也在积极加快扩产进度，2018年收入仍将处于快速增长通道。

　　4、全球半导体产业景气向上，石英材料需求高景气。半导体是石英玻璃最主要的下游应用领域，需求空间百亿量级。目前石英制品多应用于光源、半导体、光纤、光伏、航空航天、光学等领域，据石英行业协会报告，2014年全球石英玻璃市场规模超过200亿元人民币，其中半导体是石英玻璃最主要的下游应用，市场规模占整个石英市场超过60%，其中半导体石英坩埚、前端工序石英器件、光掩膜基板市场空间分别约40亿、60亿、45亿元人民币。

　　可以看到，全球半导体市场进入增长周期，并迎来新一轮投资高峰，根据ICInsights数据，2017年全球半导体资本支出同比增长34%，并大幅上调2018年全球半导体资本支出增速预期至14%，对应金额将首次超过1000亿美金，相比2016年增长了53%；对应设备、芯片环节的高增长将拉动半导体石英需求迎来高景气。预计到2020年，半导体石英材料仍有望维持20%以上的年复合增长率。

　　4、投资建议：继续看好石英板块，国内领先企业具备突出成长性：石英材料是半导体晶圆制造环节的重要辅材，在全球半导体产业景气向上、资本开支大幅增长的背景下，上游设备订单旺盛、芯片出货快速增长，拉动石英材料需求持续扩张，电子级(主要是半导体)高端石英材料迎来高景气；同时随着国内半导体产业的快速崛起，在全球市场地位的提升，也在拉动上游石英材料的国产化加速：可以看到国内技术领先的石英玻璃企业，凭借产品技术工艺持续改进，在认证体系中的突破，半导体级产品已具备持续快速增长的基础，未来发展空间广阔，具备突出成长性。

　　免责声明：本内容来自于券商研报、互联网等公开渠道，但本公司不保证该信息及资料的完整性、准确性。相关结果仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

iFinD微信公众号 解读热点资讯、挖掘深度内容、剖析宏观数据、探索智慧生活  　　

　　更多精彩等着你！

　　iFinD金融数据终端

数据创造价值，智者把握机会 长按二维码下载app