同花顺-圈子

　　调研对象：中顺洁柔纸业股份有限公司（002511）

　　参与机构机构名称及参与人员：东北证券；东吴基金；东吴证券；东方资管等68家机构

　　调研内容简要：公司主要通过以下方面提高销量：1、根据不同SKU产品的特性及其市场反映度，调节提价幅度，做到精准提价；2、完善渠道建设：继续加速渠道下沉，开拓空白区域，同时也不断提高公司产品在已有区域的覆盖率和渗透率；3、依靠强大的产品研发能力，进一步强化公司产品竞争力，创新延伸更优质更具销售卖点的产品品类。

　　中顺洁柔十分重视对于空白市场的开发，最主要方法的是建造经销商系统，过去3年公司开发了1500多家有效客户，故开发新市场时着力点比较多。具体操作为首先找适合的经销商，纸品卫品客户优先，优秀的经销商可以用自己的专业度去打开市场；第二是车铺车销，培训经销商。

　　公司如发展新的产品品类，会根据实际情况在渠道、管理、市场方面相应地进行配置，并进一步细化管理团队的职责分工，实现人员的专业化管理。

　　公司毛利率提升主要通过以下几点：1、公司从2017年10月起开始逐渐收缩促销力度，2018年1月开始进行产品提价；2、积极调整品类结构，大力提升高毛利产品的销售占比，提高了产品的平均吨单价；3、管理层优化管理机制，更加合理地管控制造费用，对生产线进行技术改造，降低生产成本；4、根据市场变化及生产需求，动态调整采购节奏和预留库存浆板，有效降低采购成本；5、销售团队如营业所、城市经理等考核指标增加利润的评分，实现公司利益与员工利益有效结合，激发业务人员的狼性。

　　公司在2015年开始开展电商业务，之前基础比较薄弱，电商目前作为公司重点发展的渠道之一，公司给予了充分的资源支持，在2017年引进了专业的电商运营人才，并且单独成立电商团队和供应链管理，在市场和区域上对电商的划分更加明确合理，细化电商管理运作，故成长也较为快速。

　　调研对象：天马微电子股份有限公司（000050）

　　参与机构机构名称及参与人员：万联证券；上元资本；东北证券；东吴证券等40家机构

　　调研内容简要：公司深耕中小尺寸显示领域三十五年，对市场化竞争体系的深刻理解是成功的关键。

　　公司对客户开发和运营模式理解深刻：中小尺寸为客制化产品，在全球市场化竞争中，公司能敏锐、准确地把握客户需求，准确地理解客户运作模式，精准卡位，有效提供符合市场和客户需求的解决方案。此外，公司在技术、工艺、运营、管理、人才和客户等方面积累了丰富经验和先发优势，通过垂直起量的柔性交付体系，快速响应客户并向客户提供稳定的交付、卓越的品质和优秀的服务。在与核心客户深度合作的过程中，建立了高度的相互认同感和长期的良好合作关系。目前，公司在LTPS上的成绩有目共睹，市场和客户对公司LTPS产品认可度高且需求强烈，公司接到客户订单增量需求增多，公司将持续积极把握市场机会。

　　刚性AMOLED与柔性AMOLED的应用占比很大程度取决于二者的技术特性在不同时期分别发展到的阶段。由于目前能稳定批量供应柔性AMOLED面板的面板厂商很少，柔性AMOLED面板价格很高，主要应用在部分高端智能机，因此在现阶段，我们认为刚性AMOLED在中高端、高端的智能机上会有不错的成长空间。

　　而市场对于柔性AMOLED的期待并非仅是双曲面产品。当未来柔性AMOLED面板能成熟实现可折叠、可弯曲时，终端产品应用将进一步打开，将给终端厂商带来更多创新与想象的机会，新的智能终端应用将会大大推动柔性AMOLED的应用空间。其次是成本，当柔性AMOLED面板价格能下调到一定水平且终端客户可接受时，柔性AMOLED的市场应用空间也将进一步提升。目前AMOLED成本中，核心原材料及关键设备布局都掌握在国外厂商手中，国产化率提升仍然需要时间。公司很早就看到这个问题，在前期布局AMOLED中试线时已与关键上游厂商达成了合作基础。

　　因此，公司在AMOLED发展上，硬屏是第一步，武汉天马第6代LTPSAMOLED生产线已于今年6月初正式向品牌客户量产出货。公司也在不断加大对柔性AMOLED的投入，正在布局第6代LTPSAMOLED生产线二期项目（武汉）。二期项目建成投产后，第6代LTPSAMOLED生产线项目和第6代LTPSAMOLED生产线二期项目将合计形成月产3.75万张柔性AMOLED显示面板的能力。公司会根据市场及客户需求考虑现有刚性AMOLED产能向柔性AMOLED转换的进度。

　　公司坚持采购高品质的原材料及设备，从而有力保证后续产成品的品质。同时，公司已具备能力与关键材料及设备厂商进行共同开发，从而打造自身核心竞争力。我们认为，对于设备厂商的选择很大程度上取决于公司自身对关键工艺、技术掌握和了解的深度与广度，为此，公司前期会进行充分、深入的研究、测试、分析，积累经验，不会盲从选择;

　　现场调研、参观过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。 

　　调研对象：武汉锐科光纤激光技术股份有限公司（300747）

　　参与机构机构名称及参与人员：东莞证券；中信证券；中欧基金；中海基金等25家机构

　　调研内容简要：光纤激光器在过去五年保持快速增长，我们预计未来将继续保持相对快速增长，主要是由于随着价格下降和稳定性的提高，光纤激光器的应用市场回进一步拓展。目前光纤激光器应用还是以切割应用为主，但随着工业机器人、动力电池、新能源汽车行业兴起，焊接市场前景广阔。金属3D打印目前处于早期发展阶段，主要是由于3D打印原来成本高、速度慢，但随着激光器技术的成本和价格下降，普及应用前景广泛。

　　未来面对竞争，不会采取特别激进的价格策略，将以技术更新换代、技术的领先地位来推进市场销售行为。单独靠价格战，很难做大持续发展、稳健发展。

　　光学模块的成本结构是下面几点：A：传统上来说泵浦源占高功率光纤激光器成本的60-70%，自制后成本下降，应该只有30%左右的成本比例。特种光纤占到整个成本20%左右。其他的，比如之前传输光缆很贵，2-3万一根，现在自己做，很低，大概成本占比百分之几。

　　还有一些光学元器件，高功率的合束器，外面价格特别高，现在公司完全自产，成本大幅下降。但机械件成本很难下降，这块占比比较高，整个光纤激光器里面包括元器件各部分的机械加工件较多，大概20-30%。

　　成本继续下降空间将会体现在下面几个方面：1、材料采购价格随着采购量增加价格下降。2部分材料和元器件还有自制比例提升的空间，3采用自动化设备，提高生产效率，在产品降价同时，保持毛利率的稳定。现在特种光纤和光栅自制在持续推进。

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